【《财经》综合报道】5月21日，银行间市场清算所股份有限公司董事长许臻在2011陆家嘴论坛专题会场一“创建繁荣的中国债券市场”上建议，以集中清算机制替代现行的双边自主清算，即以差额、净额的轧差清算方式取代是全额的、实时的逐笔清算方式。

　　许臻认为，全额清算相应地出现了三个方面的问题，第一是结算环节相对比较多，引起了结算资金的使用效率低下，虽然在初期全额清算的方式很适应，但是发展到了一定的量以后，这变成了一个弊病。第二个，在交易过程中由于都是以双边授信，因此交易达成的活跃程度降低，在达到一定的量以后会影响交易的频繁。第三个，监管者在整个场外市场交易中难以全面、准确地来掌握整个市场的风险，也难以积极的去推广新的衍生产品。

　　“从这三方面来看，我认为在当前要继续发展场外市场。要在这上面有所作为，必须引入中央集中清算机制。只有引入这个清算机制以后，才可以解决目前债券市场存在的一些弊病，同时也符合国际上发展债券场外市场的主流。” 许臻说。

　　他还透露，根据2011年的数字来看，实现全额结算和实行差额结算，这个对每天的流动性释放程度将节省90%以上。

　　许臻从三个方面阐述了引入集中清算机制的好处：第一个就是如果引入集中清算机制的功能，对于我们做市商的做市意愿，市场的流动性，价格的透明度都将会带来非常好的效果。

　　第二个方面，因为现在双边询价交易，没有引入集中清算前，主要是靠双边授信来完成达成交易后的履约。引入集中清算机制以后，就可以通过一个专业的清算所来实行中央对手的方式，实行合约替代的方式，来解决、集中的管理信用风险程度。

　　这样一来，既解决了流动性问题，又考虑了交易对手方的风险，而且有一个专业的机构来管理整个风险，也给监管者统一的管理，使他们能积极地推动新产品，包括衍生产品的新产品出台，同时带来了可靠保证。所以第二个方面是从制度的层面来保证交易的活跃程度。

　　第三个，我们债券产品是个利率产品，也是个信用产品，随着我们人民币走向国际化，人民币要走向国际化，利率要逐步市场化，在利率逐步市场化的过程中，利率波动幅度会逐步增大，在利率市场化过程中，同时债券市场的公司信用类债券的发行规模会越来越大。

　　【作者：《财经》综合报道 】(责任编辑：苏娜)