⊙东东 ○编辑 杨刚

　　周四银行间债券市场资金面依然宽松，隔夜和7天回购利率均与前日持平。央行公开市场操作方面，3个月期央票和91天正回购的中标利率均与前期持平，这部分缓解了投资者利率上行的预期，在宽松资金面的推动下，债券市场依然处于偏暖走势。

　　债券市场收益率整体下跌。国债方面，十年期国债收益率至3.85%，较前天下行3bp，7年期国债收益率至3.67%，下行4bp左右。信用品种方面，高评级的信用债下行幅度较为显著，表明了在宽松资金面的情况下，机构配置的压力较大。

　　日本大地震给全球经济的恢复蒙上了阴影，核辐射影响的升温令全球市场悲观避险情绪继续发酵，加上近期资金面的宽松，致使人民币利率掉期的走低，从而带动债券市场收益率再度走低。另一方面，央票发行利率维持稳定，也降低了对未来利率上行的预期。

　　利空的因素则是3月份的CPI可能并不会走低，似乎还有可能上涨。一方面是猪肉价格可能会反季节上涨，主要是近期猪粮比的上涨已接近7，另一方面是非食品类涨幅可能会在3月份的CPI中体现，因此政策性风险依然不容轻视。

　　从国际大宗商品昨天的走势来看，投资者已经开始关注日本灾后重建的影响。期铜大涨1.5%，石油也在中东局势动荡影响下，也有了一定的涨幅。一旦日本开始重建，那么大宗商品将会有大幅上涨的可能。

　　总的来看，短期内债券市场在充裕的流动性和机构配置压力的驱动下，收益率或将处于窄幅下行趋势；如果3月份CPI不容乐观，大宗商品价格再次走高，债券市场则可能会反转。