□本报记者 王辉

　　国家统计局21日公布的9月份经济数据显示，9月份CPI同比上涨3.6%，增速较8月份的3.5%加快0.1个百分点，创近23个月新高；前三季度，居民消费价格同比上涨2.9%。尽管该组数据符合此前市场预期，然而债市投资者心态却依旧谨慎，本周的加息对市场的冲击仍没有被充分消化。分析人士表示，伴随着通胀水平环比继续走高，以及加息对投资者心理层面的巨大压力，从08年年初至今持续近3年的债市牛市正面临严峻考验。从中短期来看，债市或不可避免地步入低潮。

　　在周四CPI数据公布后，中信证券、兴业银行等一些主流机构均发表观点认为，9月份CPI3.5%的同比增速数据，将不会是年内的高点，10月通胀增速甚至有可能冲击4%的水平。而国家统计局发言人也表示，未来三个月内，国际大宗商品价格的上涨和劳动力成本的上涨等因素，将继续带来较大的价格上行压力。

　　本周二央行出人意料的加息举动，普遍被认为是针对控制通胀的政策目标，而如果通胀形势不能得到有效控制，那么对于债券市场而言，在加息的号角吹响之后，市场将始终受到这一巨大的负面因素影响。目前，对于央行此次加息是否意味着正式打开加息周期，市场各方仍有较大争议，但对于市场自身的运行趋势而言，其在投资者心理层面的冲击却极为突出。

　　20日，银行间债券市场迎来加息之后的首个交易日，由于之前绝大多数机构都未能预判到加息的立刻到来，当日市场曾陷入交易报价的普遍混乱状态。买方报价、卖方报价，普遍跨度极大，市场定价十分混乱。而在本周四9月经济数据公布的当日，尽管9月CPI同比上涨3.6%的数据符合此前市场预期，但投资者心态却依旧没能趋于稳定。21日国家开发银行招标发行的200亿元3年期固息金融债，最终中标利率落在3.08%，远高于此前主流机构给出的2.97%的预测均值，这与以往央行加息或降息时市场的反应全然不同。可以说，本周央行为控制通胀推出的加息手段，对债市投资者的心态几乎产生了“逆转性”的影响。

　　本轮债券市场的牛市，最早始于2008年年初。宽松的市场流动性，以及央行为应对国际金融危机而连续降息，是推动市场持续走牛的两大主要动因。投资者对于基准利率预期的“一低再低”，更是推动主要债券指数一路迭创新高的关键因素。在当前加息到来之后，市场也不可避免地要面对原有低利率环境的“釜底抽薪”。对于市场运行格局而言，一方面短期市场仍需进一步消化加息的短期冲击效应；另一方面，就中期来看，市场可能将由此步入低潮。