每经记者 贺麒麟 程宏勇发自上海、成都

　　拽着8月的尾巴，大行再融资迎来第二波。继昨日(8月30日)网上路演和股权登记后，工商银行(601398，收盘价4.12元)250亿元可转换债券于今日(8月31日)开始申购。而因银行月底考核以及工行可转债发行等因素致回购利率续涨，资金面持续紧张。

　　工行质地优于中行

　　发行公告显示，工行可转债存续期限为6年，可转债从发行结束之日满六个月后可转为股权，初始转股价格为4.20元/股。此次工行转债票面利率第一年为0.5%、第二年为0.7%、第三年为0.9%、第四年为1.1%、第五年为1.4%、第六年为1.8%，这一利率要略低于中行转债(113001，收盘价104.26元)；除控股股东以外的原A股股东可优先配售的可转债数量为其在股权登记日收市后登记在册的持有发行人A股股份数按每股配售0.51元可转债的比例，并按1000元/手转换为手数，每一手为一个申购单位，远低于中行的每股配售3.75元可转债的比例。据测算，工行转债对流通A股的稀释为2.37%，对总股本的稀释为1.78%。

　　从基本面来看，工行的质地要优于中行。财报显示，工商银行2010年上半年实现营业收入1817.08亿元，同比上年增长22.5%；净利润849.65亿元，同比增加183.52亿元，增27.6%；每股收益为0.25元，同比增长25%。而中国银行(601988，收盘价3.39元)2010年上半年实现营业收入1330.10亿元，同比上年增长23.32%；净利润543.75亿元，同比增长25.77%；每股收益为0.20元，同比增长25%。

　　短期资金面紧张

　　数据显示，周一(8月30日)货币市场指标利率——7天质押式回购加权平均利率收报2.5056%，较前交易日的2.2614%大涨24个基点，隔夜质押式回购加权平均利率收报2.0586%，较前交易日的1.9577%续升10个基点。1年期央票收益率涨0.5个基点，至2.1320%；3个月期Shibor涨1.39个基点，至2.5035%。

　　某大行交易员对 《每日经济新闻》表示，工行可转债将于周二(8月31日)申购，进一步激发短线资金需求。“再加上月末资金需求本来就旺盛，所以推动回购利率继续上涨。”

　　考虑到中行转债在上市后触底反弹导致近期机构对可转债积极性提高，中银国际预计工行原股东的认购热情可能会有所提高。以原股东参与优先认购比例为50%计，可供网上、网下认购的余额约为210亿；而网上、网下冻结资金量分别在500亿和4000亿左右，中签率将拉低至1.0%附近。明显小于中行转债1.89%的水平。

　　同时，银行间国债成交价格周一收盘持稳。成交的26只国债12涨1平13跌，成交总额209亿元，较前一交易日量能减少一成五。剩余期限9.57年的10附息国债07跌0.01%，至101.30元，对应收益率3.20%。金融债价格偏跌，受资金面趋紧影响。

　　上述交易员指出，国债现券价格整体平稳，现券收益率短端小幅上行，长端则变化不大。

　　“预期中的资金价格上扬对现券市场影响暂时有限。”该交易员进一步指出，目前的市场收益率处于历史相对低位，收益率整体可能还将继续回升。

　　在资金面有所紧张的局面下，央行公开市场操作的力度有所放缓。本周到期资金1000亿元，较上周大涨400亿元。

　　根据公告，央行于周二 (8月31日)在公开市场招标发行120亿元1年期央票，发行规模较上周减少五成。

　　“由于资金面紧张，二级市场1年期央票的收益率已涨至一级水平附近。”不过上述分析师也表示，资金紧张态势预计不会维持太久，预计1年期央票发行收益率有望持平于2.0929%。