□东吴证券研究所 戴欢欢 张丽丽

　　近期新转债上市后屡创佳绩，中行、美丰、铜陵上市后，区间最高涨幅分别达5.7%、18%和12%。转债强劲的势头越发吸引了机构的关注，无论是唯一一只主要投资于可转债的兴业转债基金，还是首募过百亿的巨无霸新债券基金——工银双利债券基金，都表示看好下半年转债市场。转债火热的市场，也加快了转债扩容的步伐。8月16日和18日，塔牌集团6.5亿元、工商银行250亿元可转债发行方案相继过会，25日燕京啤酒11.3亿可转债发行方案也成功过会。而新转债的上市也为普通投资者提供了两种较为抢眼的投资机会。

　　年内转债规模有望突破千亿

　　继6月初400亿元中行转债成功发行之后，美丰转债、铜陵转债也陆续登场，特别是铜陵转债，虽然发行规模只有20亿元，却吸引了375家机构竞相追捧，其中包括70余只基金，一度冻结资金高达1100余亿元，上市后最高涨幅达12%。而受到中信证券热捧的美丰转债，上市后也呈现持续单边上扬的走势，区间最高涨幅达17.95%。

　　转债市场火热的行情，促使上市公司加快了可转债融资的进程。8月16日、8月18日，塔牌集团6.5亿元及工商银行250亿元可转债发行方案相继成功过会，随后燕京啤酒也于近日通过了11.3亿元的可转债发行方案。数据显示，包括工行在内，目前已公布可转债发行预案的公司有15家，拟发行总规模达661.3亿元，加上现行的500多亿，下半年可转债市场规模有望突破1000亿元。

　　新老债基齐开闸

　　机构对下半年可转债行情多表示乐观。中报数据显示，目前可转债市值占基金净值超过10%的基金有27只，其中，唯一一只主要投资于可转债的兴业转债基金，可转债的市值占基金净值的比例高达46.04%。7月初，兴业转债基金抓住扩容良机，开放大额申购后不久，基金净值便创出年内新高。

　　对应于老基金的开闸，巨无霸新债券基金——工银双利债券基金也于月内诞生。8月13日，工银瑞信基金旗下新基金工银双利债券基金结束一个月的募集期。首募140.5亿份，这是2010年来首募金额超过百亿元的新基金，也是有史以来中国最大的债券型基金。工银瑞信债券基金经理江明波曾表示，下半年可转债或有较大的上涨空间。

　　目前尚在发行和待审的债基也有十余只，其中富国基金就上报了1只可转债基金。有部分机构人士表示，上半年的下跌加之估值的合理以及与股票市场较高的相关度，下半年某些可转债或有不错的投资配置机会。

　　乘机构之帆享新债机遇

　　当前，可转债上市前后较为抢眼的投资机会可分为两种。其一，可转债过会后至转债发行前，正股在“抢权”行情的推动下，一般会有短线的上涨行情；其二，转债上市后，短线炒新行情。随着机构参与热情的加大，两种机会在近期上市的几只转债中尤为明显。

　　在当前转债的合理估值以及机构参与的热情较高的情形下，新转债上市后的投资机会仍然值得期待。尤其是机构参与度较高时，投资者一方面可乘机构之风，博取新转债上市的短期炒新行情；另一方面，对于稳健的投资者，可以选择分红较高且正股景气向好的转债，不仅可坐享债息收益，也可分享正股上行的利好影响。

　　8月26日，塔牌转债正式展开申购，而同一天工商银行也公告了募集说明书。250亿元的工行转债将于8月31日开始发行。我们认为投资者可以适当参与申购工行转债，工商银行的高回报率将有利于提升转债的债性价值。