□哈尔滨银行 何玉涛

　　尽管央行公开市场操作转向净回笼，同时光大银行IPO过会的消息也正式公布，但是其对市场资金面并没有造成太大的影响，回购利率依然在低位徘徊。不过，随着通胀预期的再度走升，以及股市交易进一步活跃，债市投资者谨慎情绪有所升温。

　　7月27日，银行间市场成交较为低迷，收益率涨跌互现。国债方面，4.87年10附息国债17成交在2.62%附近，较前日上行近2bp，6.62年的10附息国债05成交在2.87%，9.8年的10国债12成交在3.26%-3.30%附近，较前日上行近4bp；金融债收益率保持平稳，4.74年的10国开09成交在2.90%附近，6.77年的10国开10成交在3.30%-3.33%左右，9.82年的10国开13成交在2.77%附近。

　　资金面则依然宽松，隔夜回购加权利率为1.4443%，较前日下行近3bp；7天回购加权利率为1.7409%，较前日下行约1BP；14天回购加权利率为1.8211%，较前日下行近2bp。

　　7月份以来，由于恶劣天气造成粮食及蔬菜价格上涨，引发了人们对通胀反弹的预期，债券抛盘随之增多。笔者认为，短期内央行管理通胀预期的压力难以得到缓解，但从基本面趋势来看，经济增速回落的宏观背景决定了物价难以持续攀升。待谨慎预期消除后，债市收益率将重新回到平稳下降的轨道。目前可适当关注3-5年投资品种。