本周一，市场资金面略有松动，资金融出方明显增加，但以隔夜和1个月融出品种居多。我们认为，品种的搭配反映出基于对半年末资金备付的考虑，市场参与者的操作仍较为谨慎。从长期来看，未来的一段时间资金面将出现好转。

　　债券二级市场方面，由于资金面的松动，以及前期收益率大幅调整使得投资价值重新显现，当日利率产品收益率出现5-10BP的下行，期限主要集中于中长期品种。其中，3年央票的收益率自周五双边买盘的2.77%下降至2.73%附近；国债方面，5年期限100017当日成交自2.73%下跌6BP至2.67%，10年期限100012当日成交收益率下降2BP至3.32%；政策性金融债方面，5年品种收益率下行明显，6月18日发行的票息为3.30%的5年期100406成交由3.27%下调至3.18%，下降9BP。

　　从目前来看，跨6月底和农行IPO申购将是资金面面临的主要考验，而度过这段时间以后，考虑到央行前期通过公开市场操作投放了大量的资金，以及人民币更富弹性的改革有望为资金面带来更多“活水”，债券二级市场收益率可能会出现一定的下调。但考虑到基本面因素，建议投资类机构依然以短久期为主，长期债券交易盘可适当参与。