中国邮政储蓄银行 刘晋

　　3年央票2.70%的发行利率以及3个月央票收益率的上行，引发了市场的无限猜想。

　　虽然有些非市场化的因素，但3年央票2.70%的招标利率还是超出了市场的预期。结果出来以后，3年央票抛盘如潮，1200亿的中标量中有无数的投机获利盘。不过更让人惊讶的是，大量买盘也不期而至，估计是一些未能在一级市场中标的资金。买卖双方在2.60%附近巨量成交后，买盘渐渐不支，下午收益率逐渐上行至2.65%附近，从而引发新买盘入场，收益率又逐渐下行至2.62%。

　　央票发行结果引发了市场的动荡。因为今年以来债市涨幅巨大，获利盘众多，在后市不明的情况下，有些投资者选择了获利了结。3-10年国债和金融债收益率有所上行，5-10年金融债双边被点多笔。不过由于后市未明，卖方也显得较为谨慎。

　　3个月央票的收益率上行也是抛盘涌出的重要原因。虽然3个月央票发行利率一直偏低，甚至与隔夜回购利率有所倒挂，但是市场真正担心的是下周1年央票利率可能也会开始上行，从而带动收益率曲线重心的整体上移。这样不仅前期3年央票收益率到2.50%的预期可能完全落空，甚至有悲观的观点认为，1年央票的发行利率上行会带动加息的预期。不管最后是否加息，都将引发市场的调整，毕竟市场上有太多的获利盘。当然也有乐观的投资者认为，经济将二次探底。

　　目前投资者普遍较为迷茫。从央行本周的公开市场操作来看，近期3年央票收益率快速下行至2.60%以下难度较大。而且从盘面来看，近期不少投资者会选择兑现利润，在没有突发事件的情况下，收益率再次大幅下行的可能性较低。(中国邮政储蓄银行 刘晋)