大行配置需求略显疲态

　　□本报记者 王辉 上海报道

　　财政部与国家开发银行10日分别发行了最新一期国债和金融债，招标情况显示，尽管国开行的20年期金融债依旧获得市场热捧，但7年期国债1.44倍的认购倍数却创出了2010年以来已发新债的新低。分析人士称，债市整体收益率水平或正触及底部，大行配置需求也略显疲态，在此背景下市场或有较大回落压力。

　　中标利率基本符合预期

　　财政部周三公告，当日上午招标的260亿元人民币7年期固息国债，经投标确认的中标利率为2.92%，落在此前主流机构2.90%至2.95%的利率预测范围之内，虽然略低于市场的预测均值，但仍符合市场预期，并且和二级市场收益率水平基本吻合。值得注意的是，本期国债260亿元的发行总量，仅获得375.5亿元的资金参与投标，对应1.44倍的认购倍数为今年以来所有已发行新债的最低值。

　　此外，昨日国开行也在市场招标发行了一期长期限金融债，本期金融债获得包括券商、商业银行和保险机构在内的各类主流机构积极竞购。在当日早间国开行将申购利率区间由4.50%-4.80%调整为4.20%-4.80%后，市场的认购需求依然不减，4.30%的中标利率也落在调整后申购利率区间的下限。同时，本期金融债200亿元的发行规模共计获得733.6亿元资金参与角逐，对应投标倍数达到了3.67倍。当期还满额追加发行了100亿元，从而使最终发行总额达到了300亿元。

　　不过有机构交易员表示，本期国开债的认购结果完全在市场预期内，在申购利率区间调整之前，许多机构就表示要按照4.50%的利率打满认购额度上限。机构认购汇总显示，本期金融债中信证券以36.4亿元居认购额首位，中金公司和光大银行分别以16.5亿元和15.8亿元的认购额列第二、三位。此外泰康、平安人寿、中国人寿等在近期新债认购中较少露面的保险机构，也出现在认购机构名单之中。

　　债市回调压力增大

　　对于昨日两期新债的发行情况，分析人士表示，7年期国债认购有所乏力是两期新债招标中的最大看点，这可能显示出大行配置需求已有所降低。伴随着近期市场收益率水平的不断走低，不排除大行“拿债”积极性减弱的可能。

　　中信银行分析师林子君表示，7年期国债认购相对不足，“令市场有些心慌”；而两期新债的中标结果未能对二级市场产生正面影响，也表明新债招标给二级市场的提振作用正在显著降低。不过，也有券商交易员向记者表示，本周一农发行刚刚发行过一期7年期金融债，昨日同期限的国债未能获得机构积极认购也情有可原。

　　值得注意的是，昨日两期新债中标结果公布后，银行间债市并未受到正面影响，市场整体收益率水平至交易结束时较前一交易日甚至还小幅走高。特别是3年期以上的中长期债品种，交投价格出现了较为显著的回落。有分析人士表示，这个现象直接显示出债市回调压力正在增大，在经过前期市场收益率的持续走低之后，短期市场或面临下行风险。