顺德农商行 李丽娟

　　本周货币市场资金面紧张有所缓解，回购利率维稳。隔夜回购利率持续5天维持在1.36%附近，7天和14天在1.77%左右，21天及更长期限的品种在1.85%左右。

　　近期央行回收流动性政策平稳，资金趋紧局面得到缓解，我们认为春节前市场流动性仍将保持充裕格局，货币市场利率维稳的可能性较大，不过节后面临的政策面和资金面风险不可忽略。

　　央行公开市场连续三周净投放资金，央票发行利率连续三周维稳。

　　为满足节日期间流动性需求，央行在春节前都将保持资金的宽松局面，年前已经连续三周净投放资金。据Wind统计数据显示，本周公开市场到期资金量达2660亿元，央票发行量为520亿元，暂停正回购操作，本周净投放资金量达2140亿元，前两周净投放资金量分别是880亿元、860亿元。市场普遍预期，由于经济复苏强劲，通胀预期在所难免，央行进一步紧缩政策可能在春节后出台。

　　在资金面的推动下，银行间债市维持强势，交投十分活跃。

　　市场资金面保持充裕，机构配置需求旺盛，新债供应较少，收益率小幅下行，我们认为此轮行情逆转的可能性不大。由于保险机构可参与无担保公开发行的信用产品，昨日发行的国家电网债受捧，发行利率低企。10年期品种发行100亿，发行利率4.74%，认购倍数2.51倍；15年期品种发行200亿，发行利率4.8%，认购倍数2.38倍。而国家电网在2009年12月22日发行的10年期国网债发行利率5.0%，7年期国网债发行利率4.8%。

　　从二级市场成交情况来看，各品种交易活跃，收益率维持稳定。3个月央票成交在1.40%附近，7-9月买盘比较活跃，成交收益下降1-2BP在1.71%附近；受资金面充裕的推动，本周国债收益率大幅下滑，7-10年期的国债收益率则下降了6bp左右；政策性金融债收益率也有不同幅度的下行，5年期政策性金融债收益率较前期下行10BP左右，周三招标的10年国债和10年国开债发行利率低于预期，但随着股市反弹、大宗商品价格回升，收益率进一步下滑的势头遭遏制，昨日收益率整体保持平稳，部分品种略有回升。