周三新债招标结果显示投资机构对目前的行情并不完全认可，国开浮息债虽然招标利率落在市场预期范围之内，但追加没招满的结果却对市场有一定打击。春节前没有新的利率产品招标，市场暂时没有新的热点。由于近几周的涨幅已经比较可观，市场短线有进入调整的必要性。

　　周四市场活跃度有所下降，开盘双边报价收益率即有所上调，中长期品种买盘偏弱，由于收益率有所回升，市场卖盘暂时难与买盘达成一致。当日市场真实成交7至8成为1.5年以下央票，其中标杆品种0801017成交在2.03%，相对稳定。在中长期品种涨幅较大的情况下，由于1年央票一、二级市场还有一定差价，所以短期品种为资金所偏爱。含权品种亦受到买盘青睐，080219、080223、080225和090209主动买盘较多。

　　供给季节性偏少、紧信贷和资金宽裕是本轮行情的主要推动力。由于1年央票发行量持续较低，泛滥的资金只能四处寻找投资机会，从而推动行情以超预期的形势发展。目前还看不到行情立刻结束的迹象，尤其春节后是一年之中资金最宽裕的时刻。不过市场有春节前后再次上调存款准备金率的预期，该因素能否兑现是2月行情的风向标。今年年初的行情有点类似2008年，一般这种供求失衡的配置行情有望延续至整个一季度，但中长线走势却较难料。虽然今年的到期资金不少，但是上调存款准备金率和3年央票可能重出江湖都对资金面有所制约。笔者暂时还是维持全年收益率震荡向上的判断。(中国邮储银行 刘晋)