□中国邮政储蓄银行 刘晋

　　继本周1年期央票利率持平后，周四3月期央票利率也维持在了1.4088%的水平上。本周1年和3个月央票的发行利率双双持平，在一定程度上降低了市场的加息预期。此外，本周28天和91天回购均没有操作，可能是因为市场资金面较紧和节日临近的原因。

　　周四，市场资金面继续维持本周以来的较紧张局面，回购利率继续全线上扬，其中7天和14天回购利率上行将近30bp,均达到了1.80%以上的较高水平。

　　本周资金的突然收紧着实有些出乎市场预料，不过近几年来，市场资金的收紧有很多次是超预期的，市场往往对各家机构的超额备付水平缺乏准确的估计，而过多依赖思维惯性。至于本次资金收紧的原因，除了准备金率的原因以外，银行机构也有在春节前提高备付的传统。相信资金面紧张只是短期的扰动，至少在2月底之前，市场资金应该还是一个相对宽松的格局。

　　本周2只新债的发行测试了市场的投资热情。贷款收紧、供求的季节性失衡和早投资早收益的考核标准是重要原因，周四现券市场成交活跃，双边价格被点较多。投资盘的积极买入和交易盘的逢高出局，促使真实成交增加较多。虽然3个月央票利率持平，1年左右的央票收益率却有所反弹，0801017成交至2.09%，反弹了3bp。国债和金融债的收益率也有所反复。趁着市场行情活跃，一些流动性不太好的老券卖盘也明显增多。

　　总体而言，随着紧信贷局面的形成，预计此轮行情持续到春节前后问题不大。