□潍坊农信 王宁

　　1月25日，银行间债券市场收益率延续了前一交易日的下行行情。中短期利率品种及信用品种仍然是市场追逐的热点，而部分机构对长期债券品种的配置需求亦使其二级市场收益率出现小幅下降。

　　从二级市场成交来看，以央票为主的短期债券收益率下行明显，其中，剩余期限1年左右0801017最低成交在2.08%，较前一交易日下降3bp；1.2年的0801044在2.25%成交，较前一交易日下降3bp左右。中期品种方面，剩余3.6年左右的080215、080308在3.33%、3.31%成交，较之前分别下降1bp和3bp。长期品种中，以10年期左右国债收益率下降较明显，其中8.7年080018在3.49%成交，下降1bp；9.4年090012在3.61%成交，下降2bp左右。另外，信用品种因为其相对较高的收益率而受到市场热捧，特别是评级AA、AA+的3年期中票，一二级市场溢价甚至达到60bp的历史高位，如10湘高速MTN1票面在5.05%，二级成交在4.45%；10本钢MTN1票面在4.64%，二级成交在4.22%。

　　虽然目前1年期央票的发行收益率仍处于上行通道，利率将稳定在什么水平尚无定论，但二级市场短端收益率并未受其影响而持续走高，相反却呈现下行趋势，这是在机构对央票发行利率企稳预期下，市场充裕流动性和避险配置需求的必然结果。随着央行2010年货币政策调整的常态化和灵活化，各市场成员对于央行调控的预期越来越具有前瞻性，如果没有连续的、更有力的政策出台，短期内债市这种震荡行情很难有所改变。