国开行3年期债中标利率远超预期

　　□本报记者 葛春晖 北京报道

　　国家开发银行10月14日上午招标发行了2009年度第17期金融债。招标结果显示，本期3年期固息金融债最终票面利率高达2.93%，远远超出此前机构预期。分析人士表示，澳洲加息、9月数据好于预期等因素导致市场预期发生变化，从而令本期债券中标利率高企。

　　机构认购热情不足

　　10月14日上午，国家开发银行招标发行了2009年第十七期金融债券。本期债券为3年期固息金融债，采用单一利率(荷兰式)招标方式；首场招标发行规模200亿元，其中基本承销额28.7亿元；首场招标结束后，发行人有权追加发行100亿元。招标结果显示，本期债券最终票面利率为2.93%，远超此前市场预期的2.8%的预测中值，并超出了2.90%的预测上限。同时，首场投标的认购倍数仅1.14倍，也显示出机构参与热情不足。不过，高企的票面利率，使该债券获得了机构100亿元的足额追加认购，也使本期债券最终发行总额达到300亿元。

　　国海证券分析师陈亮接受中国证券报记者采访时表示，主要有三点原因导致本期国开债中标利率高企：第一，受澳洲加息影响，近期市场预期发生变化，央票利率上升的预期越来越强烈；第二，本期债券发行规模较大，机构更加注重追加权，因而首场参与度不高；第三，3年期债券利率本身较低，缺乏吸引力。

　　中信银行林子君则指出，9月份经济数据偏好，特别是进出口和货币信贷数据高于预期，更强化了市场对央票利率上行的预期。另外，当日的国债招标也造成了机构资金的分流。

　　财政部14日上午招标发行了260亿元、期限30年的2009年记账式附息(二十五期)国债，最终票面利率4.18%、认购倍数1.57倍的发行结果中规中矩，符合此前市场预期。分析人士表示，30年期国债属于超长期债券品种，一般以保险公司为主要终端配置机构，同时，由于该期限品种供给相对较少，配置型机构一般均会参与投标，因而市场分歧较小。

　　信贷数据利空债市

　　10月14日公布的央行数据显示，2009年9月末，广义货币供应量(M2)同比增长29.31%，增幅比上月末高0.78个百分点；狭义货币供应量(M1)同比增长29.51%，增幅比上月末高1.79个百分点。9月份当月人民币各项贷款增加5167亿元，更是大大超出了此前市场预期的3000-4000亿元。

　　持续稳定的货币信贷增长，对于保障实体经济复苏具有积极意义，而对当前债券市场来说，却更意味着是一个利空消息。一方面，货币供应增速持续攀升，9月底M2同比增长高达29.31%，与央行设定的17%增长目标相差越来越大。这使市场担心央行会加大货币政策微调力度，而作为货币政策微调的窗口，1年期央票发行利率上行将会首当其冲。事实上，在央票发行利率即将上调的预期之下，近日二级市场债券收益率已连续上行，进而影响了一级市场上机构的认购热情。

　　另一方面，新增信贷居高不下，对债市资金面不利。此前曾有多数机构预期，随着新增信贷额的下降，商业银行将会有更多的资金可以投向债券市场，现在看来，这种预期已经暂时落空。而据国信证券预计，4季度信贷投放规模很可能还是保持较高水平，估计每月净新增贷款至少还在3000-4000亿元，那么商业银行可投向债市的资金仍将有限。