顺德农信社 周慧文

　　本周央行公开市场操作共发行央票930亿，正回购1200亿，回笼2130亿，央行一周净投放330亿资金。光大证券本周新股申购，央行实施了资金净投放缓解新股发行引起的资金紧张，但央行最近实施了一系列如调控信贷规模、收紧商业银行发次级债充实资本金等措施，可见“微调”已经不是挂在嘴边而是悄悄行动了。

　　货币市场利率明显回落，1天加权回购利率持稳于1.32%，7天加权回购利率则大幅回落22BP到1.62%。

　　收益率方面，中长期国债收益率保持平稳向上之势。随着良好经济数据的不断出现，国内经济复苏似乎已无争议，而本周公布的数据显示，大洋彼岸的美国露出复苏的曙光，连出口这架最疲弱的马车也将有望重新上路。一旦经济形势好转，本轮适度宽松货币政策退出很可能比想象的来得快，尽管大家还是普遍预期宽松货币政策会为经济保驾护航。因此，政策选择微调，债市形势变得微妙，会否重演2008年上半年行情成为大家谨慎的理由。

　　周三发行的5年期国债中标2.97%，认购倍数有所增加，尽管收益率仍在上行，但发行后同期限双边报价先升后跌，回落到2.92%附近，证明市场信心有所恢复。另外，1年期央票收益率上升4BP到1.7397%，涨幅放缓低于预期，显示短期利率逐步趋于稳定。

　　现券方面，收益率波动不大，略有下行。长期金融债有需求，20年期金融债、10年期金融债如080217、080220有买盘，090207在4.06%附近报买。国债方面交投清淡，6.65年的090006报价在3.17%。国债和央票以1年内品种需求大，但卖盘少。其中央票0801095、0801108在1.30%附近成交，1.5-2年的买卖盘在2.20-2.30%之间，变化不大。

　　由于供求关系的影响，目前不少信用产品的一级市场发行利率甚至低于二级市场，承销商压力很大，据悉交易商协会专门就此事召集会员商讨。若传言属实，则信用产品一级市场发行利率有望提高。二级市场上，2.8年的太钢不锈MTN1在3.68%成交，票面利率2.92%的新发行的09新时代CP01有平价或轻微折价卖出的，而新发的09鲁商CP01则普遍折价5个BP出，可见短融需求有所回升。