秦媛娜

　　曾经红极一时的浮动利率债券有了降温的迹象，昨日农发行发行的5年期Shibor浮息债25个基点的中标利差与市场预期几无差距。而值得注意的是，在大跌后的债市寻找新方向之时，市场判断产生了较大分歧，这在本期浮息债的发行中得到了体现，大行举动不一，农中建交等购券积极，工行却缺席认购名单。

　　从中标结果来看，25个基点的利差符合市场预期，在120亿元的竞争性招标结束之后，本期债券也获得了60亿元的足额追加。但是从认购倍数来看，1.96的超额认购倍数并不算高，显示市场对于浮息债的热情有降温迹象。

　　今年以来，浮动利率债券发行火爆，国开行和农发行分别发行了多只债券，并且获得了市场的热烈欢迎。其中，国开行在4月22日和5月12日发行的以定期存款为基准的浮息债分别获得4.38倍和5.43倍的超高超额认购倍率，后者并创下了历史新高，市场热情异常高涨。

　　市场人士认为，市场在本轮调整中，固定利率债券品种出现了深度下跌的走势，浮息债也难逃一劫。

　　而值得注意的，经过了一段时间的下跌之后，债市有企稳迹象，对于未来的趋势，基于对资金面、通胀预期和央票利率的不同判断，市场分歧明显。这在本期浮息债的发行中就得到了体现。

　　在认购榜单中，包括农中建交在内的主要大行表现踊跃，认购规模均在10亿元以上，但是工商银行却未现身。交易员称，在通胀预期和加息预期支配下，浮息债虽然有较好的投资价值，但是相比之下，以shibor为基准的品种并不如以定期存款利率为基准的品种抗风险能力更强，因此并不看好shibor品种的投资价值。因为shibor受到资金面、IPO等因素影响较多，波动幅度较大，即便央行加息，以shibor为利率基准的浮息债能否跑赢固定利率品种，还有疑问。

　　事实上，在今年前几期浮息债的发行当中，一改在固息债券品种中大举吞入的风格，工行等大行的表现一直相当保守。工行仅参与上4月22日和5月12日发行的两期以定期存款为基准的浮息债发行，且在后者发行中仅拿了基本承销额度，中行、农行、建行等机构也分别在不同批次的发行中有过缺席情况。相反，一些证券公司、城商行对于浮息债的热钱却相当高涨。

　　市场人士称，出现这种分化，有可能是大行并不十分看好浮息债，对其的利差要求较高，因而未能中标，也有可能是他们自身资金配置的安排的需要。另外，对于后续浮息债供给增加的预期也会影响机构对于这类品种的投资兴趣。

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