证券时报记者 韦小敏

　　本报讯 债市行情低迷，可买债券品种有限，券商债券型集合理财产品近期遭遇建仓难题。由于对债券市场持续悲观，不少券商债券投资经理选择了增加股票仓位，以抵御债券仓位风险。

　　某大型券商债券型产品相关负责人表示，大多数投资经理目前对债券市场还比较悲观，买债很大程度上是受产品协议限制的无奈之举。尽管券商债券型产品没有债券基金高达60%~80%的债券仓位下限，但根据券商债券型产品相关条款的规定，在存续期内，产品的固定收益类资产最低也应达到5%至30%的仓位。不少 2009年初成立的债券型产品在将近半年的运作后，也被要求达到最低的债券仓位。

　　债市和股市两个市场往往呈现互补现象。业内人士透露，增加股票仓位，成为券商债券投资经理在建仓时防御债市风险的法宝。近期在收益率上领先的的券商债券型产品无一不是配备了较高的股票仓位，部分券商债券型产品的股票仓位高达15%~20%。

　　海通证券相关负责人表示，债市目前并不乐观，根本原因是货币政策依然宽松，实体经济还没有彻底摆脱衰退阴影。他说，未来将对股市密切关注，积极寻找在通胀预期下的确定性机会，策略上将逐步增加权益类投资品种头寸，并动态调整权益类和固定收益类资产的配置，以获取稳健前提下收益的最大化。

　　虽然股票投资为券商债券产品带来了一定的收益，但不少投资经理也反映，股市的风险正在不断累积，市场波动不小。对于要求稳健操作，收益相对稳定的债券型产品而言，股票仓位过高意味着风险的可控程度降低。保护客户资金安全和实现投资收益之间如何保持平衡，是摆在投资经理面前的一个挑战。业内人士指出，券商债券型产品可投资的渠道太窄，是此类产品投资上面临两难的根本原因。要摆脱困境仍需等待交易所公司债重新启动，并寄望于券商能获准进入银行间市场买卖债券。

　　数据显示，2009年前5个月，一共有15家券商的19只集合理财产品成立，其中有11只为债券型产品。经历2008年的牛市后，债券市场2009年的表现不尽如人意，特别是近期受IPO开闸预期的的影响，交易所信用债波动较为明显。

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