□富国基金 郑焰

　　过去的一周里，有两个现象值得我们关注。一是A股市场出现了令人兴奋的上涨；二是与此同时，伴随着股市走高，债券型基金却也呈热销之势。富国优化强债于6月5日提前一周结束募集。富国基金表示，此举是为了控制基金规模，保护持有人利益。建信收益增强债券亦于近期发布成立公告，首发规模逾79亿元。

　　历史经验表明，股市火爆时，债券基金往往被边缘化。此番债券基金的逆市热销意味着什么呢？在流动性充裕的背景下，高净值个人的避险需求，无疑值得关注。

　　在澳大利亚被发现之前，生活在十七世纪欧洲的人们都相信一件事——所有的天鹅都是白色的。因为，当时所能见的所有天鹅都是白色的。直到1697年，探险家在澳大利亚发现了黑天鹅，人们才发现以往的结论是多么片面。

　　因此，“黑天鹅”现象经常被用来形容那些无法通过观察、归纳已知，来预知的未来——事实上，真正重大的事件都是如此。对于投资人而言，如何尽力规避“黑天鹅”风险，则成为成功的第一要义。“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”这是巴菲特的投资格言。因为，即使把握住了100%的上涨机会，只要50%的下跌就能让一切打回原形。

　　在资产配置中，加入债券资产，是控制风险的常见方法。与股票相比，债券的到期收益，往往是可预测并相对稳定的。如果风险溢价水平不错，在投资组合中，债券投资能够平衡波动性较大的股票和流动性较差的房地产投资。在过去的2008年间，纯债基金更是成为极少仍具收益的基金品种之一。

　　当然，因债券市场相对专业，个人投资者常常以购买债券基金的方式参与。长期来看，若运作得当，看似不起眼的债券型基金，凭借着较低的风险，和相对平稳的收益，却能成为最后的赢家。如全球最知名的债券投资人比尔·格罗斯，他的总回报基金从1987年成立至今，平均每年获利9.4%。富国天利债券自2003年12月成立以来，截至5月5日，累计投资收益达106.59%。该产品的夏普比率却远高于股票型产品，这意味着它每单位的风险，所带来的收益较高。

　　随着投资人心态的日益成熟，以及国内债券市场的发展，债券基金，这一在上一轮牛市中不为人注意的投资品种，将成为投资人资产配置的必备工具。

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