郭茹

　　与前一日国开行shibor浮息债相比，农发行昨天发行的定存浮息债显然更受市场欢迎，除中标利差走低外，认购倍数也更高。

　　本期农发行浮息债期限为7年，以1年期定存利率2.25%为基准，原计划发行150亿元。昨天的发行结果显示，该期债最终的中标利差为35个基点，落在此前市场预期期间的下限，对应利率为2.60%。当天的有效投标量达到541亿元，认购倍数3.6倍，表明市场的认购热情高涨。农发行后来又追加发行50亿元。

　　本周三国开行刚刚发行了7年期shibor浮息债，有效认购量为210亿元，认购倍数为2.1倍，中标利差为30个基点，基本落在市场预期之内。无论从中标利差，还是认购倍数来看，农发行定存浮息债显然比国开行shibor浮息债更受市场追捧。

　　“定存浮息债的绝对收益率更高。”一国有银行债券人士说，“而且对于商业银行来说定存浮息债更适合做资产配置。”

　　同为7年期，国开行shibor浮息债根据3月期shibor5日均值确定的基准利率为1.23%，加上30个基点的中标利差，票面利率仅为1.53%，低于农发行定存浮息债103个基点。此外，长期来看3月shibor与定存利率的平均水平相差不多，因此，中标利差上的差异也使得定存浮息债的收益率可能高于shibor浮息债。

　　从需求方来看，商业银行是主要的认购方。而在国开行shibor浮息债发行中缺席的几家国有大行、股份制银行昨天均现身农发行定存浮息债的招标中。其中，建设银行以27.1亿元排在首位。

　　不过也有分析人士指出，浮息债的受捧主要是来自于市场对未来通胀风险的担忧，但目前浮息债中标利差过低，投资价值并不大。

　　中债收益率曲线显示，目前7年期政策性银行固息债的利率在3.48%左右，高于农发行定存浮息债88个基点。从持有到期角度，持有浮息债的收益可能会低于固息债。

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