⊙本报记者 秦媛娜

　　虽然债券市场整体的疲软已不是一日两日，浮息债却不受大势影响，特立独行地表现出一再的热发。昨日农发行的7年期浮息债依然受到抢购，中标利差仅为35个基点。但是有市场人士认为，连续热发之后，目前浮息债的交易性价值已经大为降低，上市后表现还待观察。

　　在强烈的通胀预期之下，浮息债以其特有的浮动利率设计受到市场青睐，成为抵御通胀的首选“武器”。自4月下旬国开行打破长达半年多的浮息债发行沉默后，市场已经在不足两个月时间里消化了4只此类产品，且每一期均受到追捧。

　　昨日的农发行7年期浮动利率金融债和4月下旬发行的国开行浮息债设计相似，均以1年期定期存款利率为基准，单一利差招标方式，在首轮价格招标之后可以通过数量招标方式进行50亿元的追加。最大的不同之处在于，国开行债券设立了基准利率保底条款，本期农发行债券则没有。

　　最终招标结果显示，在各路资金的追逐下，本期农发行金融债超额认购倍率达到3.6倍，这虽然不及国开行金融债4.38倍的认购倍率，但在价格方面前者却显示出比后者更受欢迎。农发行债券的中标利差仅为35个基点，以2.25%的基准利率计算，其票面利率为2.6%，而国开行债券的中标利差有60个基点。即使考虑到国开行改制所带来的信用利差，两者的差价也过大，充分证明了浮息债热度还在升高。

　　虽然都是热闹场面，但是近期浮息债和固定利率债券的发行还是有着很大的差别。分析人士指出，固定利率债券多是受到主要来自于银行机构的配置类资金追逐，成为其释放投资压力的主要渠道；而浮息债则在满足部分资金配置需求的同时，还吸引了大量交易类的机构，因为除了可获得一二级市场可能的利差收入，浮息债还可以与回购、利率互换等产品配合进行套利。

　　但是在中标利差被认购资金压低之后，也有人开始注意到浮息债的交易性价值正在降低。有券商交易员称，国开债目前在二级市场目前的报价也仅为利差50个基点左右，一二级市场溢价10个基点左右，本期农发行上市后的表现空间可能还不及此。

　　还有交易员透露，昨日发行之后，已有承销机构返手续费平价售出本期农发行金融债，可见对其上市后的表现也不是非常看好。

　　但是也有乐观者，有分析师称，按照目前的回购利率，通过回购养券的方式投资浮动债，还是可以获得一定的无风险收益。而且浮息债也是必备的配置品种，投资性需求还是不小。他还认为，预计近期浮息债还会有新的供给。

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