最近，债券市场奇怪现象特别多：不再与股市玩“跷跷板”；国债大受追捧，但地方债却遭到冷遇，部分地方债在上市首日出现0交易记录；而此前一蹶不振的债券型基金也慢慢出现“翻身”迹象。

　　在近日举行的“2009环球企业家高峰论坛”上，复星国际CEO梁信军认为，在目前低利率、低资产价格的状况下，适合借债增加资产，而7~10年的中长期债则是一个不错的选择。他表示，一方面是企业家愿意发行债券，另一方面则是投资者愿意购买债券。

　　有统计数据显示，交易所债市的份额逐月扩大。4月份，两市共发行18只债券，发行面额则达到了31.55亿元，为2008年10月份以来的单月最高，公司债和国债分别发行了10只和8只。其中，公司债发行面额达到了21.45亿元，创下了2008年8月份以来的新高。

　　现象一：股市热债市也热

　　此前，债券市场总是与股市玩“跷跷板”——在去年下半年，A股市场大幅下滑，债市却迎来了疯狂的上涨。但最近，“跷跷板”效应似乎在消失。沪指、深指最近创出反弹新高，而疲软已久的债市也迎来了一波爆发，各债券指数也创出新高，其中企债指数、公司债指、国债指数在前两天又创出本轮行情的新高，而且交易量明显放大，显示不断有资金买入债券产品。

　　为何债市与股市的“跷跷板”效应最近失效？万联证券宏观经济分析师孙亘表示：“债券是避险工具，当投资者对股市投资不放心时，就会转向债市投资。”他认为，债市的火热，显示出市场对未来经济的发展前景看淡。

　　最近政府公布的用电量下降、国有企业利润下滑，同时，连续几个月的贷款数额增加，4月份新增贷款达6000多亿元，投资者开始担心货币流量增加，降息或降低银行存款准备金率的几率在增加。“贷款额增加，现在我们也很难对经济前景做判断。”作为分析人士，孙亘也不掩盖自己的担忧。

　　此外，好买基金研究中心分析员庄正也认为，这与我国的宏观经济走势和货币政策有关。一方面，PMI指数在回升，房地产和汽车的销售也在回暖；但另一方面，一些陆续出台的经济数据又不容乐观。经济结构的冷热不均致使大家从之前的充满信心到现在有了担忧，债市也相应地从前期过度悲观情绪中得到一定恢复。

　　现象二：国债热地方债冷

　　最近，国债交易持续回暖，交易量明显放大，从一周前的4亿多元增加至8亿多元。但与此对照鲜明的是，地方债却遭受冷遇，尤其是新发行的地方债。昨天招标发行的广西、北京、上海、河南4省市地方债“09合并债05”仅获得1.39倍的有效认购，创出地方债发行以来认购倍数新低。5月7日，总额40亿元的2009年河北省政府债券在上交所上市交易，当天，该债券的交易额为“0”。而同期上市的内蒙古政府债券和陕西省政府债券，也未能逃脱“0成交”的厄运。

　　本以为地方债券能伴随国家债券火红一把，但却被烙上“0交易”的印记。 庄正认为，地方债之所以遭遇这种尴尬，与其利率低、规模小、流动性差有关。“地方债前期炒得太热，大家的预期太高，但收益却差强人意，有流动性折价回归因素在里面。”

　　孙亘认为，国债热，地方债冷，说明投资者开始担忧投资的风险，“尽管地方债无法返还的几率很小，但无可否认，国债比地方债更安全。”投资者在选择地方债作为理财产品时，会考虑到当地的GDP状况、财政状况等因素。

　　现象三：股基缓债基回暖

　　就在债市诸多指数屡创新高之时，债券基金也一改年初以来的颓势。截至5月21日，今年以来债券型基金平均收益为1.27%。单从5月来看，截至5月21日，5月份以来债券型基金的平均收益为0.76%。而就在前一个月，债券型基金的平均收益仅为0.06%。截至5月21日，5月以来有28只债基收益率在1%以上。排在首位的融华债券收益率为3.4%，而今年以来该基金已获得了24.12%的收益，业绩超过25只股票型基金。

　　与此同时，沉寂多时的债券基金发行市场也开始“蠢蠢欲动”，前期频发股票型基金的基金公司也开始把一些注意力转移到债基上，目前市场上有4只偏债基金在发行，分别来自于建信、诺安、博时和富国基金公司，而上投摩根表示即将发行1只纯债基金。

　　而从上述基金近期的发行规模来看，债基也已从年初的“冷宫”中走出来。统计数据显示，4月21日开始募集的建信债基认购量已超过56亿份；而5月12日首发的富国优化强债基金，业内人士预计其目前发行规模已超过30亿元。

　

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