潍坊农信 曹 雪

　　昨日国家统计局公布的数据显示，4月份居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.5%；从月环比看，居民消费价格总水平比3月份下降0.2%；4月份，工业品出厂价格同比下降6.6%；原材料、燃料、动力购进价格下降9.6%。该数据基本处于市场预期的下限，一定程度上削弱了市场对通胀的呼声，但是经济向好的趋势不会改变，加之应对经济危机的一揽子计划进一步落实，国民经济可望继续保持平稳较快增长。

　　央行5月6日发布《2009年第一季度中国货币政策执行报告》称将继续保持银行体系流动性充裕。据有关人士透露，4月份的新增信贷可能在6000亿元左右，这将是今年以来单月新增信贷首次低于1万亿元。市场预期，将有更多富余资金投向债市，配置型需求旺盛。近期一级市场发债较少，认购倍率较高，二级市场收益率稳步下降，资金面继续推动债市走高。昨日，10年期金融债080310成交在3.7%左右，10年期国债080025成交在3.07%左右。

　　今日国开行将采取单一利率(荷兰式)招标方式发行基于一年定存的10年期浮动利率债券，本期债券继续设立基准利率保底条款，当调息日执行的一年期定期存款利率低于1.98%时，基准利率按照1.98%执行，计划发行150亿。近期，不少机构对未来通胀有所担忧，浮息债券是目前较好的避险品种，二级市场对于浮息债券的买盘相当旺盛，我们认为，本期债券将会引起市场的高度关注，认购倍率较高，利差预计在60-68个BP之间。

　　在宽松的货币政策和积极的财政政策的刺激下，经济好转的趋势是必然的，在目前债市低利率时代，信用债券也不失为良好的投资渠道。不少机构已经逐步建仓信用债券，适当地扩大投资范围，较前期谨慎的投资策略有所放松，基于目前的行情，信用债券还是有较大的交易性机会。

　　资金面宽裕的局面将继续限制收益率上行；基于经济持续向好的预期，不少机构对于通胀有所担忧，浮息债券的需求将进一步显现；在低利率时代，评级较高的信用债券还是具备一定的投资价值和交易性机会的。