09闽漳龙于今日发行，09滇投债于4月27日(下周一)发行。09闽漳龙资金返还期较短，票面利率稍高，但抵抗利率风险不如09滇投债。投资者可以根据两者的不同特征选择更适合自己的债券。

　　本报讯 (文/表记者黎雯)今日和下周一分别有两只新债发行，09闽漳龙于今日发行，09滇投债于4月27日(下周一)发行。这两只债期限相同，信用级别也同为AA级，尽管利率还未确定，但都由Shibor基准利率加上基本利差来确定，相差并不会太大。较大的区别是本金偿还方式，以及是否含有利率变动的权利。对不同的投资者而言，这两点区别就决定了哪一只债券更适合自己。

　　价值PK

　　资金返还期：09闽漳龙返还期短

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　　09闽漳龙的本金偿还方式属于“阶梯式”，虽然是6年期的债券，但从第4年就开始返还本金，而09滇投债则是到存续期最后一年才随利息一起还本。

　　但值得注意的是，09滇投债设有回售条款，即在存续期的第5年，投资者可选择是否提前一年将债券回售给发行人，这也相当于缩短了投资者的资金返还期限，但仍晚于09闽漳龙一年。

　　因此，对于投资资金周转期偏短的投资者而言，09闽漳龙略胜09滇投债一筹。

　　抵抗利率风险：09滇投债“含权”

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　　由于目前无论是银行存款利率还是债券利率，都处于历史低位，货币供应的极度宽松，市场普遍担忧经济回暖后会出现通胀，因此利率在将来上行的可能性极大。对于现在发行的债券而言，虽然利率目前高过同期定存，但一旦未来银行利率上调，投资者就会遭遇“隐含”的利率风险：即债券利率与银行存款利差缩小甚至出现倒挂。

　　和09闽漳龙在6年的存续期内利率完全固定不变不同，09滇投债应算做一只“5+1”的含权债，即在债券存续期的第5年末，发行人可选择上调票面利率0至100个基点(1个基点即0.01%)，债券票面年利率为债券存续期前5年票面年利率加上上调基点，在债券存续期最后1年固定不变。

　　这意味着，09滇投债的票面利率在最后一年有望上涨，其对利率风险的抵抗能力也因此强过09闽漳龙。

　　票面利率：预计目前09闽漳龙稍高

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　　这两只债券的利率都在今日公布，但从其利率决定方式来看，09闽漳龙的利差区间4.02%～5.02%高过09滇投债的3.65%～4.65%，由于Shibor基准利率采用的是一年期上海银行间同业拆放利率的五日算术平均值，而09滇投债发行时间晚于09闽漳龙，因此这个基本利率也会有所差异。

　　但目前整体预计来看，如果没有大幅波动，09闽漳龙和09滇投债发行时的票面利率应当差异不大，前者或比后者略高。

　　申购小贴士

　　两债发行金额少 投资者宜提前挂单

　　这两只债券都在上交所面向个人投资者发行，但金额都十分少，其中09滇投债的预设规模为0.5亿元，09闽漳龙更少，仅有0.1亿元，因此申购成功的比例也预计会比较低。

　　从发行方式来看，通过上交所交易系统网上认购按照“时间优先”的原则，先进行网上申报的投资者的认购数量将优先得到满足，上交所交易系统将实时确认成交。

　　因此，投资者宜提前挂单，提高申购成功率。