□本报记者 王辉 上海报道

　　8日银行间市场迎来了两期重要的新债发行，财政部30年期超长期国债和国家开发银行7年期金融债分别在当日招标。发行结果显示，在30年期国债利率落在市场预测区间之内的同时，当日招标的开行金融债却几乎流标，3.50%的中标利率也显著高于此前主流机构的预期。分析人士表示，债市短期承压是造成机构认购冷淡的主要原因，市场未来仍有较大下行风险。

　　开行债勉强足额发行

　　国开行8日下午在银行间债市招标发行了200亿元7年期固息金融债，发行结果显示，本期金融债中标利率3.50%，明显高于此前主流机构3.30%至3.45%的预测区间。而值得注意的是，本期金融债扣除基本承销总量后的171.3亿元招标总量，仅获得202.1亿元资金参与投标，几乎是勉强足额发行，这在当前机构资金面普遍充沛的背景下，有些出乎意料。认购汇总情况显示，邮储银行以36亿元居认购额首位，工商银行和建设银行分别以25.5亿元和21亿元列认购额第二、三位。

　　对于本期金融债的发行情况，国泰君安交易员夏阳表示，3.50%的中标利率要明显高于市场预期，这其中主要原因仍然是近期市场的弱势。在3月信贷数据预计继续走高、经济回暖预期的共同作用下，近期二级市场上现券收益率水平均有所上行。

　　此外，8日上午银行间市场还发行了今年年内第五期国债，本期国债为30年期记账式附息国债，规模220亿元，4月16日起上市交易。不过其4.02%的中标利率却完全符合市场预期，属于机构预测区间的中下端。分析人士表示，由于本期国债属于超长期限，大行配置需求较为旺盛，因此收益率水平并未受到当前市况太大影响。

　　债市风险凸显

　　3月下旬以来，债券市场就始终受到经济转暖、通胀水平可能抬头的负面影响，而昨日国开行金融债投出3.50%的利率水平则很有可能加剧市场的压力。分析人士表示，尽管由于本期债券认购资金较少，利率有一定失真因素，但其对二级市场短期内仍将构成较大负面影响。除此之外，此间的市场消息显示，3月份信贷数据继续保持高增长态势，预计当月新增贷款数将在1.3万亿-1.8万亿。信贷数据显示出的经济回暖预期，预计将在较长时期内对市场产生负面影响，而与此同时，央行降息或调准备金率的可能性也将大幅降低。

　　国泰君安昨日发布的一份债市报告认为，今年以来债市出现大幅下跌的主要导火索是去年11月份以来银行信贷出现持续急剧增长，市场对我国经济过度悲观预期开始扭转，同时股市连续走强使基金、保险等机构开始集中减持债券，因此触发债市收益率大幅度反弹。不过，从宏观经济来看，第2季度CPI和PPI负增长状态将继续维持，出口形势仍较严峻，内需拉动主要发挥防守作用，经济全局仍难谈反转。因此，从短期来看，债市确实存在一定调整压力，但类似年初大幅急跌方式预计不会出现。

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