⊙浩子

　　当股市的创业板成立被炒得沸沸扬扬之时，“垃圾债”也似乎离我们越来越近。据可靠消息，“垃圾债”试点有望于近期启动。作为解决中小企业融资问题的重要渠道，为“垃圾债”开闸得到了市场多个监管部门的高度重视。

　　所谓“垃圾债”，从国际金融市场来看是指债项信用评级为BBB及以下的债券，发行主体信用评级在BB+及以下的公司，主要是网络公司、电讯公司和其他高科技中小企业。从国内债券市场来看，“垃圾债”可以界定为债项评级为A+及以下，主体评级在A及以下的公司，发行主体前期可能更多集中在具有科技创新能力的工业企业、能源企业、优质房地产企业和高科技中小企业。

　　那么“垃圾债”的开闸会为债券市场带来什么？首先是信用市场的完整性，“垃圾债”同“创业板”一样，填补了融资市场的下档空白，及时调整了资金投向结构，解决了中小企业融资难的问题；其次是高回报率，“垃圾债”的魅力来自于它的高回报率，按照当前的利率水平来看，年回报率至少在7%以上。但高回报率代表着高风险，因此前期发行期限可能会锁定在一年及以下，单次发行量可能会小于1亿元；再次是完善了信用评级体制，国内债券市场在发行过程中信息披露已经越来越透明，但是在后续评级上还需要更加及时、透明，“垃圾债”的引入可以督促投资者和信用评级公司增强对于企业后续偿债意识的判断，有利于市场的长远发展；最后就是投资者的分层，在国外，“垃圾债”主要由商业银行、投资银行和对冲基金购买，但我国由于信用市场起步较晚，之前投资机构对于企业债都没有很大热情，但是随着短期融资券、中期票据的崛起、银行的市场投资范围扩大和监管部门市场意识的提高，信用债券逐步成为债券市场的主力品种，相信“垃圾债”的出现有望加剧投资者的分化，风险判别能力强的投资者会慢慢涌现在债券市场的金字塔尖。

　　总之，为“垃圾债”开闸已经水到渠成，随着债券市场的规范化、市场化，现在正是为中小企业融资开辟新渠道的恰当时机。

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