⊙本报记者 李丹丹 　　

　　近期降息预期趋弱，债市的表现主要由资金面驱动，而商业银行的资金无疑是银行间债券市场的主力军。机构预测，二季度商业银行资金面充裕，债券发行规模低于新增资金规模，将会对债市起到支撑作用。

　　中投证券认为，在不考虑到期央票和央行公开市场操作影响的情况下，二季度商业银行新增可用资金大约为3000亿元－5000亿元，按照金融机构债券投资规模与可用资金折算出的债券新增投资资金供给大约在3000亿元－4000亿元之间。申银万国估计，二季度银行可用资金将达到9000亿元－12800亿元。

　　中银国际表示，全国性商业银行是资金融出的主要力量，2009年以来全国性商业银行的质押式回购净融出资金量和融出占比呈明显增长趋势，而FR07一直稳定在0.95%到1.0%的低值区间，这表明目前全国性商业银行的资金面相当宽裕。

　　而债券供给方面，中投证券预计债券供给将达1.13 万亿元，而债券到期量近8800亿元(不含央票)，因此二季度债券市场的债券净供给约为2400亿元－2500亿元左右。

　　中银国际也认为，尽管4月份债券的供给将整体增加，但是考虑到4月份国债、金融债的到期量将近1600亿元，新增存贷差中可投资债券的资金，加上央行在公开市场保证流动性宽裕的净投放操作，预计4月份供给增加不会给资金面带来太大压力。

　　此外，随着PMI的反弹、信贷持续高速增长，机构对宏观经济复苏的预期提前。中银国际认为，即使3月份统计数据出现CPI和GDP同比增速下滑程度超出市场预期的情况，债券收益率也不会形成趋势性下行。此外中期和短期品种供给大幅增加，将令债市承压，但宽松的资金面和银行强劲的配置需求有望抑制收益率的上行幅度。

　　中投证券则建议，在宏观经济转暖前景逐步明朗的条件下，投资人可以在一定的利差补偿情况下提前布局评级较低的信用债券。

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