□海通证券 张崎

　　国债市场昨天小幅收低，上证国债指数报收120.93点，微跌0.02点；市场成交5.58亿元，同比减少约三成。市场交易主要集中于存续期还有半年不到的短债。

　　一季度企业债普遍跑赢国债，同期企债指数从130.99点涨至131.65点，涨幅约0.5%。国债指数跌幅较大，原因是长期债表现很弱，如010107、010303等存续期10年以上的品种普遍收低5%，收益率提高了40个基点，而企业债收益率则有所下降，笔者看好的几个品种如新湖债涨幅在4%左右，为表现最好的债券。

　　存续期4-5年的公司债，是今年固定收益类品种中较好的配置选择，但目前多数品种税后实际收益率低于5%，只有个别在5%以上，这与5年期存款利率3.6%相比还有一定优势，但投资价值已较年初有所下降。建议在资产组合中保持较高比例的封闭式基金。虽然短线基金涨幅较大，一季度基金指数涨幅达到25%，但多数封闭式基金折价率仍在25%以上，部分品种折价率超过30%，风险和收益权衡下来仍是不错的选择。