证券时报记者 高 璐

　　今年始终处在宽松状态的资金面或将在第二季度正式迎来不确定因素。证监会昨日发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》将自5月1日起实施，这意味着筹备十余年之久的创业板有望于5月正式开启。而在二季度将迎来包括国债、地方债发行提速的背景下，这无疑引发了市场对新股IPO重启挤占短期资金的预期。

　　证监会近日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，并明确对于创业板发行人将设置两项定量业绩指标，以适应不同类型企业的融资需要，该办法将于5月1日起实施。随着该《办法》的公布，自1999年酝酿、筹备至今的创业板宣告正式启动。这将意味着，自去年9月以来暂停的新股发行有望重启，随即引发市场对新股发行重启将挤占短期资金的担忧。

　　一位城商行交易员坦言，虽然目前首批创业板发行的规模、发行时间尚不明确，其对于市场资金面的影响到底有多大尚无法估算，但这种市场预期已经搅动了原本稳定的资金面。

　　申万研究所固定收益分析师张磊认为，创业板推出带来的影响，最主要的可能还是来自于心理层面。他表示，单纯来看创业板的推出对于股市、债市的影响可能都比较有限。但是随着创业板新股IPO重启，是否将随即带动主板市场新股IPO重启，以及管理层推出新股申购是否意味着对股市预期比较乐观、对经济复苏预期乐观等等，这些随之而来的潜在因素才是债市资金面、基本面所担心的真正压力。

　　在二季度将迎来真正意义上的国债扩容提速、地方政府债密集发行等供给压力明显增强的环境下，更具投资空间的新债IPO无疑将成为基金、保险等资金的追逐对象，投资热点的转换也可能使债市面临新一轮抛压。据记者了解，近期基金在市场上抛售金融债、央票有升温之势，机构希望借此回笼资金转投股市。而上周传出的保险公司无担保债投资放开，可能也不像市场此前预期那样将为债市注入大量新鲜血液。一位保险公司人士透露，虽然目前无担保债投资可能随时放开，但刚开闸的地方政府债利率过低，投资中期票据等信用债也需要符合监管部门设定的信用、额度等方面的要求。相反，目前各家公司都在积极准备股票投资资格申请，相较于债券渠道，中小保险公司直投股票显然更受业内关注。

　　不过，也有分析人士指出，受此影响资金价格短期内出现明显波动的可能不大。据介绍，二季度新增贷款量预计将比一季度下降，同时缩短期限、滚动操作以保持市场流动性的操作手法有望在更广泛区域采用。“二季度国债发行计划中新增短期品种的滚动操作，很可能就是出自于这样的考虑。因为仅依靠短期资金‘搬家’，2季度公开市场到期资金量已从年初约5000亿猛增至15010亿，有效地平滑了今年到期资金前高后低的不均衡局面。”此外，法定准备金率还存在较大的下调空间，一旦现有数量工具无法满足流动性需求，央行将可以通过下调准备金率、甚至降息来保持系统流动性适度宽松。因此，即便是主板新股再度重启，2008年以前曾出现的大盘新股申购挤占资金导致回购利率上蹿下跳的局面，也基本一去不复返。