□海通证券 张 崎

　　国债市场昨天小幅收高，上证国债指数收盘报121.02点，较上日涨0.06点；市场成交仅3.74亿元，成交金额在上日大幅萎缩的基础上又减少了逾四成。沪市49家上市国债约半数当天有成交，上涨和下跌的各占约两成，另有一成持平，其余皆没有交易。

　　代码“122”打头的公司债券涨跌互现，但“126”开头的分离债有所走低，而“110”打头的可转债受股票上涨拉动，悉数走高，其中南山转债表现出色，收高逾4%。

　　近期新债发行陆续启动，债市供不应求的局面将有所改观，债券价格可能有下调压力。国债收益率水平依然明显低于近似期限的储蓄存款利率，另一方面，目前基准利率处于历史上较低水平，未来降息的空间也有限。

　　存续期4-5年的公司债，仍是今年固定收益类品种中较好的配置选择，目前多数品种的税后实际收益率在5%左右，个别品种收益率更高，与当前5年期存款利率3.6%的水平相比仍有优势，预计未来在减息周期中还有一定空间。

　　此外，目前多数封闭式基金折价率仍在25%以上，建议逢低参与或采取定期定额投资并长期持有。从操作角度说，可根据风险承受能力，在资产组合中确定债券和封基的比重，在折价率较低时减少封基比例，增持债券；而当折价率较高时，可增加封基的持仓，适当减少债券配置。