银行积极认购 中标利率走低

　　记者 高国华

　　由于该期金融债为春节后一级市场的第一只新债，在央票发行继续缺位，市场资金充裕的情况下，该期债券相对较短的期限正好满足了市场投资者在配置期限方面的需求，导致该期债券中标利率明显低于市场预期。

　　银行成为此次投标的绝对主力。银行尤其是大行的积极参与，不仅表明银行对目前收益水平的认可，也意味着银行在一级市场开始活跃，这有助于债市逐步走稳，而新债中标利率的走低也对二级市场形成了一定的提振作用。

　　牛年伊始，股市、债市以完全不同的“面目”亮相。股市一路艳阳高照，债市则是阴雨绵绵，开市第一周即遭受重创，上证国债指数创下近3年的单日最大跌幅。在经历了一周的振荡下跌后，本周债市跌幅有所减弱，但市场信心依然不稳。此时，投资人期待着债券一级市场开闸，为市场重新找准“方向”。

　　2月9日，牛年首只新债——农发行2年期金融债发行。正如市场人士所预期的，该期金融债受到了市场的热烈追捧，120亿元的发行量共吸引了350亿元的有效投标量，最终中标利率为1.75%，低于此前机构普遍预期的1.85% 至1.9%的中标区间，同时也低于二级市场收益率水平。

　　业内市场人士接受记者采访时表示，牛年首只金融债的发行对于债市收益率曲线的重新定位和稳定市场情绪具有重要的参考意义，债市或将由此逐步稳定并展开小幅反弹。

　　兴业银行资金营运中心分析师徐寒飞认为，由于该期金融债为春节后一级市场的第一只新债，在央票发行继续缺位，市场资金充裕的情况下，该债券相对较短的期限正好满足了市场投资者在配置期限方面的需求，导致该期债券中标利率明显低于市场预期。银行机构在认购中表现积极。招标结果显示，银行成为此次投标的绝对主力。银行尤其是大行的积极参与，不仅表明银行对目前收益率的认可，也意味着银行在一级市场开始活跃，对市场具有一定的支持作用，这有助于债市逐步走稳，而新债中标利率的走低也对二级市场形成了一定的提振作用。据介绍，招标结果出来后，很多中短券的双边卖价被点，相应期限的现券收益率水平出现了不同程度的下跌。

　　经过年初以来的快速下跌，不少投资者认为目前部分品种的投资价值已经显现。更为重要的是，造成前期颓势的主要抛售力量——基金已经收敛了砸券行为，投资人开始期待市场的整体回暖。事实上，周二上证国债指数虽然在继续振荡下跌，但跌幅已经明显缩小，而企业债指数在大幅振荡后继续飘红，银行间市场中债总指数保持了上涨势头。

　　国泰君安固定收益部高级分析师林朝晖在接受记者采访时表示，近期收益率的快速反弹逐步消化了不利因素的影响，部分机构预计收益率难有进一步大幅上涨的空间。

　　申万研究所在最新的报告中指出，经历了一月份以来的抛售，基金继续卖出债券的空间已经不大。而从收益率水平看，尽管收益率绝对水平仍较低，但目前收益率水平不管是从调整的幅度还是从收益率与资金成本的利差来看，对银行来说已经具有非常好的投资价值。

　　此外，2月10日公布的统计数据将对债市构成一定的支撑。国家统计局公布的统计数据显示，一月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.0%，工业品出厂价格指数(PPI)同比下降3.3%。对此，国海证券分析师杨永光认为，CPI的走低将强化市场降息预期，对债市也会形成良好的支撑和提振。

　　广发证券分析师何秀红表示，经济基本面的变化仍是影响市场走势的决定性因素。我国内外部需求仍然处于弱势，经济形势的走势可能并不如预期的那么乐观。因此，债市短期内继续下跌的空间已经不大。此外，近期财政部公布了2009年关键期限记账式国债发行计划，国债发行计划的确定和中长债供应的明朗有利于近期中长债收益率的企稳。

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