公司信息
发行人	攀枝花钢铁(集团)公司
公司简称	攀钢集团	成立日期	1993年12月
公司性质	国有控股	是否上市	否
短期融资券要素（2009年第一期）
发行总额	10亿元	发行方式	面值发行
发行收益率	3.68％	起息日	2009-01-08
上市日	2009-01-09	期限	365天

　　鼎资公司研究部

　　分析师：邵晶晶 dzyj@tpbond.com

　　本期短融券信用级别：联合资信：A-1

　　鼎资研究: A-2

　　公司概况

　　攀枝花钢铁(集团)公司是全民所有制工业企业，是依法自主经营、自负盈亏、独立核算的经营单位，是以国家授予其经营管理的全部财产独立享有民事权利和承担民事义务的企业法人。公司成立于1965 年，原名攀枝花钢铁厂，1972 年更名为攀枝花钢铁公司；1992 年11 月27 日，原国家计委、体改委和经贸委联合以“计规划(1992)2104号文”批准攀枝花钢铁公司更名为攀枝花钢铁(集团)公司。

　　公司主营：钢、铁、钒、钛、焦炭冶炼；钢压延加工；金属制品、机电设备、船舶制造修理；建筑材料、金属制品、煤化工产品及副产品、工业气体、无机盐制造；金属非金属矿采选；水电气生产供应；等。目前，公司具备年产铁720 万吨、钢780 万吨、钢材700 万吨、钒制品(以五氧化二钒计)2 万吨、钛精矿30 万吨、钛白粉8 万吨的综合生产能力。

　　(资料来源：公司网站)

　　行业状况

　　2007年，钢铁市场上国内外需求均呈现旺盛增长格局，由此拉动了国内钢铁产能的大量释放。据中经网数据有限公司统计，2007年我国累计钢铁行业共实现工业总产值34,128.8亿元，同比增长35.74%，增速比上年同期提高15.6个百分点。

　　受提价因素的影响，钢铁行业利润急剧增长，利润增速位居整个工业的首位，提高了市场对钢铁行业业绩持续增长的预期。但是，从发展趋势看，由于钢铁生产成本不断上升，企业盈利空间缩小，产品销售利润率呈现下降态势。2008年以来，受铁矿石价格上涨的影响，国内钢材价格继续走高。但是6月以来，国内外需求急剧缩减，各类钢材价格呈现持续下跌的态势，10月钢材价格进入加速下跌的阶段。因此，随着出口量的减少和国内需求相对疲软，逐步显现出钢材产能过剩问题。

　　(资料来源：国研网)

　　鼎资评分

　　根据攀钢集团的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，攀钢集团的偿债能力评级为A-2，经营能力评级为A-2，盈利能力评级为A-3。所以综合来看，我们给攀钢集团的整体评级为A-2级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为3.26%；攀钢集团为国有控股企业，鼎资统计1年期左右新债国有控股企业的平均成交收益率为3.575%。；结合攀钢集团的实际情况，鼎资投资认为09攀钢集CP01的收益率在3.50%左右较为合理。

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