每经记者 马骏骎 发自上海

    本周刚刚结束的央行年度工作会议再度引发市场热议。昨天有分析师表示，央行所说“将研究在银行间市场推出高收益债券”，指的是国外通常所说的垃圾债。一旦推出，将是国内首次在银行间债券市场推出中小企业垃圾债券。

    所谓垃圾债券，是指那些债信评级低于标准普尔BBB-和穆迪Baa3的债券。这些债券通常由较小规模企业发行，对投资者来说，持有这些债券的风险高于投资级债券。

    国泰君安分析师陈岚解释，鉴于中国和国外市场的情况不同，国外垃圾债的收益率比国内肯定更高。且即使推出高收益债券，料国内真正能得到机会的企业理应在一定可控范围内，应该具有一些“背景”，不是所有的企业都能享受这样的机会。

    垃圾债是否能被市场接纳仍面临诸多考验。安信证券固定收益分析师刘海东表示，由于本身投资主体不完善，现在讨论所谓垃圾债券还为时尚早，短期内推出的基础并不存在。他说，“从投资主体看，很可能出现没有大的机构敢投的现象。据我了解的情况，保险公司现在对于无担保的品种都不能投，甚至一些信用等级高的也被排除在外，而基金公司对于AA级别的都望而却步，更不用说垃圾债券了。”

    陈岚也指出，银行间市场上高信用等级的企业流动性会好一些，普通等级流动性普遍不佳，因此未来这些中小企业在银行间市场发债，其流动性也将非常有限，投资者的投资意愿也不会太高。银行更愿意买收益率略低，但相对安全的债券。

    在陈岚看来，由于企业信用等级比较低，发债的成本可能较高，在这种情况下，企业如果能够获得贷款应该还会倾向于向银行借款。

    除了垃圾债券外，央行还表示要“推动境内机构发行外币债券”，且研究在银行间市场推出小企业集合债券。上个月，两款名为“平湖秋月”和“宝石流霞”的小企业集合债在浙江成功发行，这是全国首个小企业集合债案例。

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