|
|
五问题困扰银行间债市
业界呼吁尽快推出风险对冲工具
本报记者 陈昆才 上海报道
过去的一年，债务融资市场火爆。
2008 年，货币政策由从紧转向适度宽松前，贷款成为稀缺资源，银行握有议价的主动权。一些资质较好的大型企业为改变单一依赖间接融资的格局，在股权融资市场不景气的背景下，转而选择发行非金融企业债务融资工具，短期融资券(下称“短融”)和中期票据(下称“中票”)备受青睐。而货币政策适度宽松后，短融和中票又因在融资成本方面表现出一定的优势，发行量飙升，尤其在岁末之际。
因此，2008年短融和中票发行量出现较大幅度的增加。中国银行间市场交易商协会提供的数据显示，截至2008年12月25日，已注册的中票规模为3027亿元，完成发行1557亿元，意味着尚有1470亿元的中票即将进入发行阶段。
面市已有3年的短融发行量也大幅增加，截至2008年12月25日，短融发行总额已达4174.5亿元，较去年增长近30%，增幅明显超越银行贷款；三年以来，短融累计发行规模达11867亿元。
“ 从目前主承销商反映的情况及新增的希望做短券的企业数量来看，(2009年的短融发行量)可能会有所增加。因为是注册制，具体增加到多少，最终取决于市场。”2008年12月26日，在接受本报专访时，中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)执行副会长、秘书长时文朝透露。
2008年12月短融和中票发行的大幅放量，与当年12月13日国务院办公厅下发《关于当前金融促进经济发展的若干意见》(下称“国办三十条”)密切相关。其第十三条提出，“扩大债券发行规模，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具。”
面临债市扩容的重大机遇，时文朝表示，当前仍然有诸多问题困扰着银行间债市的发展。
投资人困惑
“首先是投资人的困惑。”时文朝说。
摆在投资人面前的是一对矛盾。“一方面是低利率，流动性充裕，资金供应非常充足。但同时，发行主体的信用风险、发展前景存在不确定性，导致市场上投资人追逐风险小的券种，如铁道部、中石油、中国电信等高品质的券种，一发就抢。”时续称，但稍微评级低一点的，如AA+或AA的，投资人就开始规避。
“面对这种情况，投资人出现困惑，不知道如何选择，实际上是一个信心问题。虽然现在比一个月前有所好转，但是这种状况依然存在。” 时文朝说。
第二是定价问题。在时看来，目前金融市场所面临的形势是多年来最复杂的，而商业机构定价能力本来就比较弱，如何合理定价是亟待解决的问题。
第三，令包括交易商协会在内的市场成员及人士感到更为困惑的是，投资人群体多样性问题。
相关报道：
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。