国泰金鹿保本(二期)基金经理陈强：债市为基础股市谋收益

　　证券时报记者张哲

　　在不断放松的货币政策下，明年的投资方向该指向哪里？记者日前采访了国泰基金国泰金鹿保本(二期)基金经理陈强。陈强表示，目前债券市场仍存在着降息的预期，但短期内也在一定程度上受到市场供求因素影响，预计今年底明年初债券市场短期内依然走强。因此，国泰金鹿保本基金仍将在夯实保本垫的基础上，灵活捕捉股票市场结构性机会，创造收益。

　　资金向久期更长短融倾斜

　　国泰金鹿保本基金(二期)自今年6月份运作以来，净值始终保持在面值以上，截至12月19日该基金单位净值为1.051元。陈强表示，6月份成立以来，国泰金鹿刚好赶上9月份债市启动的顺风车，通过积极操作，获得了超过5%的收益，初步完成了保本垫积累这一关键的过程，为未来的权益类投资打好了基础。

　　陈强认为，在央行11月26日公布降息108基点之后，债券市场短期债收益率出现较大幅度的下降，这不仅仅是降息所致，还由于短期内市场资金充沛引起供求失衡造成的。前不久，国务院发布金融促进经济意见，要求停发3年期央票，降低1年期和3个月期央票的发行频率和数量。巨量央票的缺失给债券市场的供给结构带来巨大变化，这也是近期短期债券价格上涨的主要原因之一。

　　从投资安全性来讲，央票相比短期融资券等品种更高，但目前的收益率太低。而央票停发引起投资品种短缺，也使得资金逐步向短期融资券等信用级别不同、久期更长的品种上倾斜。

　　“对于信用债产品，目前最高级别的AAA级债券，如铁道、电信等有垄断优势的央企，AA+级债券，如作为国家支柱产业的大型国企发行的各种债券，将是我们未来要给予重视的投资品种。”陈强介绍。

　　债券上涨空间依然存在

　　对于此次降息，陈强认为，这在市场预期之内，但幅度小于预期，降息的步伐可能还不会停止。“CPI指数环比连续下降，未来这种趋势还将继续，甚至还可能出现连续多个月份CPI负增长。而管理层今后视经济增速回落和CPI的状况再度降息的可能性也较大，因此，债券的上涨空间依然存在。”

　　通过半年的保本垫收益积累，国泰金鹿保本(二期)已经具备了一定的风险承受能力，在股票市场也考虑作适当的短期尝试。陈强介绍，“随着债市收益率逐步降低，保本基金的投资操作策略上会逐步偏移权益类资产，把可投资股票的比例适当放宽，重组、并购概念等题材个股值得关注。当然，我们区别于债券基金的重要一点就是，保本基金严格按照CPPI的保本策略指导风险资产的投资，只能在保本垫允许的范围内做适量投资，而债券基金没有此项风险控制措施。这也正是保本基金的产品特色之一。”

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