华宝兴业现金宝货币市场基金经理曾丽琼

　　日常生活中我们常碰到这样的情况，花更多钱买来的“最新款”商品，尽管功能强大，却由于附加的辅助功能太多，操作复杂反而没能给自己带来轻松。手机就是一个典型的例子，随着科技的进步，原本主要用来通信的手机附加上了诸如拍照、上网、收音机、GPS 定位、游戏、mp3 等等功能，外型的设计也是看得人眼花缭乱，可用到最后，相信很多人还是会转而选择最简单实用的款式。在商业领域，推崇简单而成功案例很多，比如Google、联邦快递的简单商业模式，还有i?鄄pod、苹果电脑的简单设计以及宜家家居的简单生活方式等。Ipod的功能及外观设计比其他数字音乐播放器简单得多，价格却高出一大截。Google网络搜索引擎，不仅功能强大，而且界面非常简洁，“Google”也成为“网络搜索”的代名词。大众不仅愿意掏钱购买，更会爱上能为他们简化生活的设计，可以说，简单中其实学问很大。

　　投资中，把握简单可以赚更多钱。2008年弥漫全球的金融危机，令无数投资人资产严重缩水，与A股指数下跌六成相比，国内债券市场却出现了一轮波澜壮阔的大牛市，中债总指数今年以来上涨11%。同样是固定收益，分品种看，不同信用级别的债券带来的回报却不同，综合来看，越简单的反而越赚钱，票息最低的固息国债在本轮牛市中表现最好，而条款设计繁多(比如附加期权等)、票息相对高的金融债和信用类债逊于国债，这些债券的流动性也不如国债。国债因为票息收入可以抵扣应纳税所得额，具有“免税”效应，与其他债券在定价上有一个利差，所以不需要考虑“免税”的投资人通常会选择票息更高的金融债或者信用类债以期获得更高的收益，但是在这次牛市中，期间的投资收益并没有超越国债。这其中主要原因是投资者对于信用类产品基本面的担忧导致了信用利差的加大，所以涨幅不如国债。

　　对债券基金投资而言，如何在变化的市场制定顺应市场的投资策略，是取得成功的关键。此外对于公募基金，由于份额的不固定，组合投资品种的流动性要求也较高，但是固定收益品种的流动性表现并不是一成不变的，比如按照以往的思维，期限长的债券比短的流动性要差些，但在今年债券牛市中，短期品种在好几个阶段中，流动性不如长期的，主要原因是随着债券基本面的逐步明朗，短期内资金主要追逐长期品种，国内债券收益率曲线史无前例地出现过倒挂的情形。

　　展望明年，在政府接连推出4万亿财政刺激和货币政策大幅放松之后，宏观经济面和股市有望经历一个短暂的恢复期。只是政策利好可以对冲经济下滑程度，但并不能完全改变宏观经济中期下滑的趋势，未来宏观经济面和股市的不确定性都仍然存在。在这样的情况下，虽然空间上债券的牛市已经走过了一大半，但是后续的行情是否会很快结束还无法下定论。我们投资的步伐依旧在进行，如何透过纷繁复杂的市场，寻找简单有效的投资组合是我们的目标。而对于厌恶风险的投资者而言，债市仍然是最值得关注的投资方向之一。

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