——专访建信稳定增利基金经理钟敬棣

　　证券时报记者鑫水

　　今年9月份以来，债市持续走牛，债券基金也收获颇丰。成立于今年6月25日的建信稳定增利债券型基金于11月14日实施了首次分红，每10份派发红利0.15元。这波行情未来将如何演绎？记者专访建信稳定增利基金经理钟敬棣，他表示，债券市场将从“快牛”走向“慢牛”。

　　债市走向慢牛行情

　　记者：债券市场明年能否延续今年9月份的涨势？

　　钟敬棣：目前，基本面情况对债市仍然有利。今年9月份以来，央行已经四度降息并且降息幅度较大，未来降息、法定准备金率等货币政策工具还有进一步调整的空间。此外，明年通胀数据可能很低，个别月份甚至出现负值，这为央行继续降息打开了空间。目前，对债券市场持谨慎乐观态度，明年债市可能是慢牛行情，而不是今年8、9月份以来的快速上涨。

　　记者：明年债市的涨幅是否能与今年这波债市行情相当，或者更甚一筹？

　　钟敬棣：债券市场明年可能是“慢牛”行情，主要是市场已经大幅上涨，部分债券年限收益率已经接近历史最低值，继续快速上涨的可能性已经很小。

　　应当关注以下两个方面：首先，中央和地方政府未来可能会出台更多政策以刺激经济，央行会进一步放松流动性，应当要警惕货币乘数何时开始上升，以及未来是否出现流动性泛滥、投资过热等情况。虽然这在短期内发生的可能性不大，但市场可能提前作出反应。其次，除了国债外，政府可能会允许地方政府发债，而由于项目周期较长，所以发债偏向于中长期债券。明年的发债规模，尤其是中长期债的发行量可能会相当大。

　　任何投资都有风险，债券市场也概莫能外。应当非常重视对风险的控制，务必做到谨慎投资并及时保住胜利果实。

　　把握债券牛市行情

　　记者：今年下半年以来，包括建信稳定增利基金在内的债券型基金表现不俗，您能谈谈是如何把握债市行情从而取得良好成绩的？

　　钟敬棣：建信稳定增利基金及时洞察今年8、9月份债市行情转向，并提前重点配置中长期债券，此外还积极调整期限结构和债券类属，为投资者取得不错的回报。其中，准确把握从通胀转为通缩的时间点，应该是建信稳定增利基金取得目前较好收益水平的重要原因。鉴于未来债券市场进入“慢牛”行情，投资者应当以更理性的眼光看待债券市场乃至债券基金未来的回报。

　　寻找明年的新机会

　　记者：对建信稳定增利基金明年的操作思路，您有何计划？

　　钟敬棣：基于对债券“慢牛”行情的预判，将维持久期在相对较高的位置。明年一季度的操作可能更积极，主要是因为预期一季度经济数据会进一步下滑，同时资金面较为宽松，债券发行量较少。此外，明年还会争取把握新股、可分离债、可转债等投资机会。

　　记者：如何看待未来公司债的投资机会？对其投资风险的控制是否存在难度？

　　钟敬棣：去年以来公司债市场得到了良好发展，也为债券基金提供了良好的收益机会。目前，10年期国债的年收益率约为2.9%，而部分三年期、五年期的公司债却能达到6%以上的年收益率。考虑到信用风险的问题，目前对公司债的投资也较为谨慎，但其风险基本可控，较为倾向于信用级别较高的品种，同时严控投资比例，以期为投资者带来稳定的收益。

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