证券时报记者 高 璐

　　本报讯 据参与投标的银行债券交易员透露，昨日招标的6个月期中央国库现金管理商业银行定期存款中标利率明显走低。由于当前市场流动性相当宽裕，机构资金需求低迷，导致其对本次定存投标热情非常有限。

　　　6个月国库现金定存中标利率仅2.5%

　　公告显示，本期6个月国库现金定存中标为2.5%，不仅低于目前金融机构半年期人民币存款基准利率3.24%，且明显低于10月末进行的今年第四期3个月国库现金管理定存的中标利率3.89%。

　　一大行债券交易员表示，目前市场流动性充裕，机构对于吸纳国库现金存款热情不高，“这使得本期国库现金中标利率处在如此地位水平。”

　　“国库现金定存主要的需求方是中小银行，这有利于改善市场上资金分布不均衡的状况。不过这已经是财政部年内第5次招标国库现金存款，同时与以往几次相比，本次发行频率明显加快，”上述交易员称。据了解，财政部于今年1月30日、4月30日、7月30日和10月30日分别将300亿元国库现金存于商业银行，存款期限均为3个月，并借此实现对国库现金的滚动操作。但本期国库现金与10月底发行的第四期3个月国库现金定存招标只相隔不到1个月，且发行规模明显增加，期限也延长到6个月。“这更多的可能在于传达主管部门力保市场流动性充裕的决心。而这也意味着一旦出现趋紧端倪，央行可能采取更多行动为市场注资，这将进一步巩固市场对于未来资金面将保持宽松的预期。”

　　　资金面将进一步宽裕

　　受到国库现金定存进一步为市场注入流动性提振，昨日银行间市场基金7天回购利率午盘时即下行4个基点至2.536%，降幅较前一交易日明显扩大。相关数据显示，7天回购利率下降的步伐开始加快还是从上周开始的，当周该期限回购利率降幅22个基点，明显高于过去两周平均每周5-6个基点的水平。而本周初，由于市场关于“双降”的强烈预期再度落空，基准7天期回购利率曾一度表现止跌回升。

　　中金公司固定收益研究组分析员徐小庆表示，未来即使央行不下调法定准备金比率，市场资金面也会进一步宽松，造成这种局面的主要原因可能是财政存款的季节性投放，而且今年的时间提早至11月。中金公司最新报告显示，12月一贯是财政部集中支出的月份，其存放在央行的财政存款会有较大幅度的减少，从而投放相同数量的基础货币。而考虑到今年政府急于在年底前加快基础设施投资支出的节奏，财政存款的投放时间应当会更早，这从国库现金定存招标频率明显加快可以看出。估计今年的投放量将达到8000-9000亿元，相当于2个百分点的法定准备金比率下调，因此12月份银行体系的超储率很可能会达到4.5%以上，届时超储率水平将回到06年底的水平，明显高于2007年底3.5%的水平。

　　同时，在经济环境尚未出现转机，企业信用风险日益受到关注的环境下，商业银行对于资金的运用表现的非常谨，这从第三季度末商业银行的超额储备率较此前明显提高就可见一斑。或显示在当前经济环境下，商业银行宁愿将资金存在央行。徐小庆认为，尽管政府基础设施项目的建设会增加银行的配套贷款需求，但微观企业尤其是优质企业的贷款需求萎缩是银行在2009年必须面对的困境。而在新股IPO尚未恢复发行的基础上，银行更倾向于将资金集中在拆解市场上，这有可能导致1天回购利率在12月份继续下降至银行资金成本以下，而7天回购利率与1天回购利率的利差也将进一步缩小10个基点以内。

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