◆每经记者 马骏骎 发自上海

    “双降”的同时，国债也正密集上市。昨日，财政部以3.62%利率完成了对240亿元人民币15年期固定利率附息债的招标，今日开始发行并计息，发行结束日期为12月1日。由于收益率高于预期，市场也开始担忧明年长期国债发行将大幅增加，这也导致昨日中国交易所国债指数大幅下跌，上证国债指数收盘跌0.19点或0.16%，以118.88点报收。

    此前一天，财政部宣布开始发行2008年第三期电子式储蓄国债遭市场半小时内一抢而空的局面，该储蓄国债期限3年，票面年利率为5.17％，最大发行额为200亿元，发行期为2008年11月25日至12月4日。

    供应增加带来短期压力

    受供应压力的影响，市场对于此次15年期记账式国债的利率预估也都趋于理性。彭博社对18家金融公司进行访问的一项调查结果认为，240亿元人民币15年期债券票面利率可能在3.45%，最高预测为3.73%，最低为3.275%。

    虽然市场已经估计到了供应压力，但是昨日3.62%的中标利率表明，市场对于压力依然有所低估。安信证券固定收益分析师刘海东表示，最近受到几方面因素的影响债券市场正陷入调整期，其中包括供应较多，前期降息预期落空，准备金没有调降，导致一方面资金得不到释放，一方面需求又在增加，临时的时间差导致了债市的调整。

    昨日晚间，央行终于回应了市场预期，宣布下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，下调存款准备金率一个百分点。

    “只要降息、降准备金的措施出台，债券市场继续向上的趋势是没有变化的，”刘海东说。

    专家看好明年债市

    随着中央和地方政府纷纷出台财政刺激方案，准备投入大规模基础设施建设项目，明年债市有望大规模扩容。诸多机构都认为，明年国债发行规模将达到1.3万亿左右。

    中信证券分析师胡航宇估计，2009年政府投资将比今年多5000亿以上，2009年新增国债规模至少在5000～6000亿，考虑到2009年到期国债规模为7900亿，因此明年国债发行规模至少在13000亿以上。未来长期国债收益率面临一定向上压力不可避免。此外胡航宇估计，明年政策性金融债发行规模很可能超过13000亿。

    昨日，内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司也开始发行2008年公司债，总额为15亿元人民币。

    刘海东预计，存款准备金率下调一个百分点能够释放的资金约4000亿，下调四到五个百分点的准备金率，释放的资金就有两万亿左右，基本上完全能覆盖供应的冲击。

    “对明年债市，我基本还是持看多的态度，”刘海东称，“料长债收益率还有下调40～50个基点的空间。”

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