□海通证券 张 崎

　　昨天，国债市场继续小幅下挫，上证国债指数收盘报119.59点，较上日跌0.16点；市场成交12.37亿元，同比减少近一成。沪市50家上市国债上涨约占两成，下跌近四成，其余券种持平或没有交易。长期券表现较弱，010213和010107跌幅都在 0.2%左右。010513升0.74%，居涨幅第一，成交也不大。市场成交依然集中于存续期仅1个多月的010115以及两家存续期在3年以内的010010和010012，存续期不到1年的009908交投也很活跃，上述4家券种成交合计约占全天债券总金额的八成。

　　通胀压力进一步减轻，虽然距上次调低金融机构人民币存贷款基准利率不足1个月，但降息预期骤然增大。央行本周发行的1年期央票利率大跌96个基点，低于目前1年期存款利率1.35%，预示未来利率走低趋势不可避免。由于大量资金继续囤积国债市场，债市收益率仍在走低。

　　目前存续期在10年以上的长期国债收益率低于3.2%；存续期在5年左右的中期国债收益率低于3%，均明显低于银行存款基准利率。虽然未来央行还有可能持续降息，但8月以来国债市场的大幅上涨，可能已透支了未来降息所能带来的涨幅，目前国债市场的总体收益率水平(不到3%)低于过去6年的平均收益率。

　　对前期提示风险的企业债和分离债来说，笔者上周判断其大幅回落后又较具投资价值，有些品种如国安债，短线最大跌幅超过10%后单利收益率回升至7%左右，虽然近两周反弹力度较强，但目前单利收益率仍明显高于同期存款利率，预计未来在减息周期中仍有上涨空间，可以逢低关注。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。