风险再度被关注信用债面临调整压力

　　证券时报记者张广明

　　信用类债券可能面临的风险再度引起关注。近日有消息称，监管部门已经向基金公司发出风险提示函，提示基金公司关注信用类债券的风险。市场人士认为，这对近几日走势刚企稳的信用类债券是一个利空，尤其是对在交易所上市的信用债。同时，对今后新发行的一些无担保债券而言，在发行利率上也需要更高的信用风险溢价。

　　信用类债券风险上升

　　据悉，提示函还要求基金公司应坚持审慎原则，从严控制基金所持有的所有信用类债券的比例和同一公司发行的债券比例。此外，还要加强利率风险和流动性风险管理。

　　对此，渤海证券分析师徐华认为，这一措施的出台背景可能与近期的宏观经济走势面临的不确定性有关。他认为，从10月份公布的一系列经济数据来看，经济增幅确实出现了一定的放缓趋势。而随着经济调整进一步深入，一些无担保类债券面临的信用风险在加大。

　　“即使企业不会出现偿付能力危机，但这些企业可能会面临信用评级被进一步下调的可能。比如江西铜业，如果铜价还继续下跌的话，可能该公司的评级就会被下调。如果某只债券信用评级被下调，那价格会受到很大的不利影响，这对机构而言也会出现投资损失。”徐华表示。

　　此前，中诚信已经下调了一些行业的信用评级，主要是有色金属、房地产、航空等近期受宏观经济影响比较大的行业。

　　交易所信用债冲击较大

　　中央国债登记结算公司的统计数据显示，10月末，基金持有的债券托管量为11271.64亿元，较上月增加860.19亿元至。在10月份，基金一改前几个月的谨慎态度，大幅增持短融券约151亿元，企业债约142亿元。

　　国海证券固定收益部陈亮认为，风险提示对银行间市场应该不会产生太大的影响。他表示，作为机构，无论是其研究能力、风险定价能力等均非一般散户投资者能比，对债券有可能面临的信用风险早已经考虑在内，其投资策略一般不会太轻易的改变。

　　有基金业内人士也表达了类似的观点。此外，从银行间债券市场的投资者结构来看，主要以商业银行为主，基金的份额只约在10%左右，相对较小。不过，也有市场人士表示，据他了解，目前基金公司的投资策略已经稍有调整，对债券的评级要求已经提高，主要是以AAA级债券为主，最低要求也要在AA+。

　　尽管对银行间债券市场影响可能有限，但对交易所市场而言，如果基金公司在信用债投资方面开始变得谨慎，那么信用债将会再度面临调整风险。此前，受江铜投资期货亏损传闻等事件影响，以江铜债为主的交易所信用债价格一度出现了恐慌性下跌。

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