继1年期央票改为隔周发行后，3月期央票也将改为隔周发行，而本周的发行将暂停。央行昨天在公开市场业务报告中发布了关于调整3个月央票发行频率的通知。此举再度向市场释放出了央行放松回笼力度、释放流动性的政策意图。

　　央行上周刚刚将1年期央票由每周发行改为隔周发行，本周二央行仅发行了100亿元1年期央票，央票发行已大大减少，3月期央票的隔周发行，将使得央票发行量进一步减少。

　　“央行想刺激银行放贷，可能都不想有任何动作了。”一股份制银行债券人士说。

　　在经济下滑的趋势下，商业银行“惜贷”倾向比较严重。央行减少央票发行，一方面可以向银行间市场释放流动性，另一方面，在可投资的央票减少的情况下，商业银行盈利空间会被压缩，加大其经营压力，刺激信贷的投放。

　　9月份的广义货币供应量M2同比增幅为15.29%，低于16%的调控目标，M1同比增幅为9.43%，已回落至10%以下。分析人士预计，在银行惜贷的情况下，未来货币供应量的增长仍会较低。

　　央行也在通知中称，此举是“为了加强流动性管理，保证市场流动性的充分供应”。

　　3月期和6月期央票是央行自2003年以来最先发行的央票品种，其中6月期央票的发行自今年9月份以来就已经暂停，而3月期央票一直维持每周四稳定发行的节奏，起着回笼短期流动性的作用。不过相对于1年期央票，3月期央票发行量较少，其发行利率对市场的影响也较小，因此，分析人士指出，3月期央票发行的缩量对市场影响会较小。

　　统计显示，央行自2003年以来共发行央票票据17万亿元，其中3月期央票全部发行量仅为1.68万亿元，不到全部发行量的1/10。

　　在1年期和3月期央票相继改为隔周发行后，以后每周银行间市场将只有一期央票发行，央票的发行量将越来越少，债券市场将不得不面对投资品种大幅减少所带来的影响。

　　“为了使流动性达到合理水平，央行再发行央票的必要性已经不大，预计未来央票会逐步淡出。”一证券公司债券分析师说。

　　该人士进而表示， 在央票发行量已经越来越少的情况下，央行未来将选择下调存款准备金率来释放流动性的可能性进一步加大。

　　9月份以来央行已连续两次下调了存款准备金率，并三次降息，显示货币政策已全面转为放松。但目前存款准备金率仍维持较高水平，其中四大国有银行的存款准备金率为17%，其他中小银行的存款准备金率为16%。目前市场普遍预计，从现在开始到明年，存款准备金率可能会有多次下调，下调空间很大，以释放前期被市场回笼的流动性。

　　郭茹

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