目前，交易所上市的公司类债券包含企业债、可分离债以及公司债等。企业债指的是发改委审批发行的公司类债券，而后两者均由证监会审批发行，除此之外，三者在性质上并无本质差别。

　　所有的公司类债券，均包含信用风险，而在中国经济减速的背景下，我们建议投资者选择信用等级最高、最为安全的债券来投资。

　　首先，建议投资者关注公司类债券的担保类型，最佳的选择是大型国有银行或其分行(包括工农中建交开等)担保的企业债，这类债券基本没有违约的可能。

　　其次，建议投资者关注公司类债券的信用评级，包括主体评级和债券评级。其中主体评级是发债主体本身的信用，而债券评级则是考虑了担保之后的信用。我们建议选择主体评级在AA以上(包括AA/AA+/AAA)，债券评级在AA+以上(包括AA+/AAA)的债券。

　　在企业债中，符合上述条件的包括网通债、三峡债、铁道债、国电债、国网债等。但企业债的缺点是缺乏流动性，因而适合在一级市场新发行时申购，在二级市场上较难购买到合适的规模。

　　而可分离债和公司债除了名称不同之外，两者在性质上并没有太大差异。这两者由证监会审批发行，在交易所市场的流动性远好于企业债，适合进行二级市场的投资。

　　目前，08粤电债、08中粮债、08万科债G1、08金地债、08宁沪债、07长电债均由建行担保，07海工债、华能债均由中国银行担保，赣粤债、深高债和钢钒债1由农行担保，中兴债由国开行担保，日照债由兴业银行担保，这些均可放心投资。

　　其次，可以选择AAA级分离债，包括国电债、中化债、中远债、云化债、上港债、上汽债、石化债、宝钢债、马钢债、武钢债、保利债、钒钛债等，这些企业债的发行人为央企或者省级国企，违约风险也很小。

　　投资者可以在以上品种中根据期限、收益率情况比较作出选择。

　　值得强调的是，目前国家对公司债的利息征收20%的个人所得税，因而国电债、中化债、中远债、云化债、上港债、上汽债、石化债、宝钢债、马钢债、武钢债等可分离债券因为票面利率较低，对于个人投资者而言具有税收优势。

　　(作者为国泰君安研究所固定收益研究员)

　　姜超

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