本报记者 曹咏

　　箭在弦上，万科公司债突推迟发行。

　　知情人士透露，原定本周五发行的59亿元规模万科公司债发行计划有变，监管部门已经通知万科公司债的主承销商，要求其推迟万科无担保部分的公司债发行。

　　万科集团对此回应称，公司债发行在按计划正常进行。

　　无担保债转网下

　　万科公司债分为有担保和无担保两个品种，其中计划发行规模30亿元有担保品种，票面利率询价区间为5.5%-6.0%；无担保品种基本发行规模为15亿元，可超额增发不超过14亿元，票面利率询价区间为7.0%-7.5%。

　　3日下午，万科完成了有担保品种确定利率和询价申购工作。一券商分析师透露，机构投资者表现依旧踊跃，有担保品种的中签率低于1/30，票面利率询价结果接近5.5%的区间下限。

　　万科在公告中表示，本次发行的有担保品种债券和无担保债券的信用等级分别为AAA和AA+，是迄今为止房地产行业中信用级别最高的债券评级。在发行方式上，万科计划采取向原无限售条件A股流通股股东优先配售、网上面向公众投资者公开发行和网下面向机构投资者询价配售相结合的方式。

　　变故出在发行规模不超过29亿元的无担保债券上。

　　一参与万科公司债前期招标的大型机构人士确认，原定9月4日开始的无担保品种确定利率和询价申购工作已经推迟，重新开始的时间尚未公布。

　　知情人士透露，由于地产行业的敏感性，以及相对较低的无担保品种信用评级，监管层认为该品种债券不适合面向普通投资者发行。受此影响，万科或将取消网上发售，这一变动导致公司债发行推迟。

　　“有担保品种由银行提供担保，虽然利率较低，但是安全；无担保品种虽然利率高，但风险大，亦无法购买保险。”一券商债券分析人士解释称，“监管层不大放心。”

　　知情人士称，最有可能的结果是无担保公司债暂缓后，全部改为网下向机构投资者发售。

　　其实，万科的发债举措也只是步同行后尘。

　　今年7月，便连续有新湖中宝、保利地产和北辰实业三家地产类公司分别成功发行了14亿、43亿和17亿元的公司债。8月，另一家房产大鳄中粮地产亦发行了不超过12亿元的公司债。

　　9月2日，万科发布公告称，将于9月5日以平价发行总额不超过59亿元、5年期固定利率的公司债券。此时据2008年8月27日万科获批发行公司债已整整一年。

　　债市融资难解房企钱荒

　　万科公告称，59亿元的公司债券中，将有高达75%的部分(44亿)用于补充流动资金。在房地产商普遍钱荒的背景下，这一举措得到高度关注。

　　“即使无担保公司债发行有变，也不会对万科的资金带来影响。”平安证券房地产行业分析师刘细辉表示。万科2008年中报显示，6月末公司持有的现金为153.7亿元，高于短期借款与一年内将到期的长期负债之和149.6亿元，中期末公司净负债率为37.1%，低于行业平均水平。

　　业内人士认为，目前的债券市场对于房地产行业发行公司债无疑是有利的。股市持续走低，债券作为一种收益稳定的投资品种容易受到投资者的关注。

　　“但只有极少部分房地产巨头可以获批发行公司债。对整个房地产行业而言，通过公司债解决资金紧张问题只是杯水车薪。”刘细辉认为。

　　万科此番公司债的票面利率询价区间也被业内质疑。“近期债市二级市场收益率下降，万科公司债无担保部分利率询价区间(7.0%-7.5%)是否偏高？”一债券分析师称。对比之下，8月22日刚刚公布的中粮地产公司债券票面利率仅为6.06%。

　　万科A股周三收报6.63元，下跌2.36%。