杨云分析指出，按照股改后发行的可转债的相关条款，一次可将转股价修正至当前的20日均价和当前股价位置，在当前经过大幅调整的市场来看，转股价修正的幅度将非常大，从股性的角度，相当于一次性抹去了这轮下跌的大部分损失。因此，目前转债市场已具有低风险博弈的价值。

　　西南证券最新研究报告指出，发行方主动进行的转股价修正，是其所面临的回售压力和股东权益摊薄之间博弈后的利益平衡，而恰恰是这种利益平衡确定的过程给投资者带来套利机会。

　　该报告指出，恒源转债将其转股价从50.88元修正至30.09元，在修正确定过程中短短14个交易日内，正股价上涨18%，转债价上涨10.17%。这是因为如果大幅下调转股价，其大股东手中持有的大批可转债转股后，其股权将受到大量稀释，因此大股东必然会维护自身的控股权，正股价在14个交易日上涨就成为一条重要途径。所以，这种上涨完全是可预期的，投资者可把握其套利机会。然而，不仅是恒源转债，后续的海马转债、五洲转债或都存在这种投资机会。

　　江南金融研究所分析师康海荣也指出，向下修正转股价和回售条款设计使可转债在现阶段下跌空间有限、回升可期，投资价值明显。他建议，低风险偏好者可选择债性强股性弱的可转债进行投资，如海马、五洲、唐钢、山鹰等可转债。

　　选择：

　　投资要选好品种，避免落入陷阱。

　　杨云表示，这些转债普遍都是在牛市的高峰期发行，转股价定得较高，虽然修正转股价会影响到公司的股权融资成本，但在目前的股价和估值下，这一点尚不足以成为公司不愿修正转股价的理由。因此，两害相较取其轻，大多数可转债触发修正条款的上市公司最终还是会选择下调转股价。

　　西南证券最新研究报告也指出，上市公司下调转股价的最大原因在于下调转股价是回售条款触发的缓冲时点，如果不下调转股价，一旦危及到可转债触发回售条款，发行方所面临的回售压力对其资金链的影响无异于一场灾难。

　　因此，6月份恒源转债成为今年首只因触发“转股价修正条款”而对转股价进行修正的可转债。紧随其后，海马股份发布公告称，向下修正后的转股价确定为8月21日股东大会召开前20个交易日和前一个交易日均价中高者的103%。而已经触发回售条款的唐钢转债，虽然公司已经发布公告，将转股价下调至13元/股，但是，因唐钢大股东手中握有大量转债，将于8月25日、26日两天修正转股价的投票中，大股东只能回避，那么修正议案是否能够获得股东大会通过仍是未知数。

　　预测：

　　五洲将成下个调价公司

　　业内普遍预测，五洲转债将成为下一个转股价下调的目标。以五洲交通目前的股价表现来看，其进入转股期后触发回售条件似乎已是板上钉钉，很有可能成为下一家修正转股价的公司。

　　五洲转债9月1日进入转股期，回售条款指出：如果公司A股股票在任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值的103%(含期利息)的价格回售给公司。五洲转债目前的转股价为10.07元/股，而公司股价自6月6日之后，就再未站上7.049元(转股价的70%)，调整转股价估计只是时间问题。