债市在盘整中酝酿做多行情

　　潍坊农信郑传伟

　　周四，受到周三发行的08国开06票面利率低于市场预期，以及3年期央票继续走稳的影响，银行间债券市场买盘活跃，多只中期国债双边报卖被点，债市在等待紧缩性政策出台的煎熬中继续盘整，并显现出做多行情。

　　二月份CPI高达8.7%，的确给债市带来强力冲击，市场加息预期强烈。但是，央行也确实面临着左右为难的境地，特别是自去年9月份美国降息以来，央行在加息的选择上越来越谨慎。从周小川行长在十一届全国人大一次会议举行的记者招待会上的表态看，虽然中国仍有加息空间，但加息受制于美国降息和国内扩大内需等因素，是把“双刃剑”，所以，在二月份CPI高企是受到诸多不确定因素影响，并可能是近几个月高点的情况下，央行在本月加息的可能性和必要性不大。

　　数量型紧缩政策一马当先。本周央行利用公开市场操作回笼资金2260多亿，这是央行连续两周维持单周回笼资金2200亿以上，显示出央行在执行数量型紧缩政策上的坚定决心。当前，数量型紧缩政策较之利率政策在控制通货膨胀上可能更加有效，因为国家最担心的可能是富余资金大量流向实物领域，导致通货膨胀由成本推动型向需求拉动型转变，并引发全面通货膨胀，所以，数量型紧缩政策仍是央行的不二选择。

　　因为3月份未见新股发行，加上房价回落，股市低迷，银行信贷增长在二月份受到初步的控制，导致大量资金挤入银行间债券市场，债券质押式回购利率一路走低，市场资金宽松局面短期内很难改变。

　　在加息政策遥遥无期的情况下，充裕的资金对债券市场做多形成强有力的支撑，债市短期波段操作行情初现，建议重点关注中期国债和7年左右的政策性金融债，进行波段套利操作。