交易所国债加速上行 新高之后平稳仍是主基调

　　□银河证券 冯琛

　　周三，交易所国债市场大有加速上行之势，成交量也明显增加，只不过热点品种仍然偏少。昨日上海证券交易所国债指数开于111.75点，开盘便一路攀升，指数最高见112.00点，最终收盘于111.97点，成交量明显恢复，成交金额4.09亿元。

　　从个券表现观察，市场呈现普涨格局，有25只债券上涨，3只债券平盘，8只债券下跌。在大多数品种上涨的同时，剩余期限在3到4年的品种出现了下跌，下跌券种的跌幅多不足0.1%。，而上涨品种中有一半券种的涨幅在0.2%到0.5%。从成交活跃的品种观察，剩余期限3年以下的品种010110、010115、010112、010709以及长债010107的成交占据了市场成交的90%以上，但上述活跃品种的价格波幅均在0.1%以内。显示在市场表面热闹的同时，个券平稳仍是主基调。

　　目前，困扰我国大部分地区的强降雪在短期造成了生产和运输上的巨大困难，同时又值农历春节是传统的消费高峰，因此上述因素势必对物价产生明显压力，由此也可以判断，08年前两个月的CPI指数必然会创出新高。现在市场上已经开始讨论央行再次加息的可能性，同时也把物价走势看作加息的重要动因。但是从另一个角度分析，首先必须区分雪灾对农产品影响的性质，是短暂的冲击还是影响了整个08年的种养殖产业；其次必须分清政策目标，加息是为抑制总需求，而一旦出现因农业生产波动引发的经济波动时抑制总需求恐怕不再是政策重点。相反，从传统观点上看，任何经济减速的迹象只能将债市推向上升。