券商投资债券比例有望提高

　　证券时报记者 卢 荣

　　本报讯记者日前获悉，监管层拟放宽券商投资短期融资券、公司债券以及国债的持仓限制。业内人士指出，这不仅将极大改善券商的自营投资结构，提高操作的灵活性，而且将推动公司债券市场的发展壮大。

　　据了解，为了防范证券公司集中持股风险和涉嫌操纵市场问题，目前实行的《证券公司风险控制指标管理办法》规定证券公司“持有一种证券的市值与该类证券总市值的比例不得超过5%，但因包销导致的情形和中国证监会另有规定的除外”。

　　权威人士透露，即将实施的新《证券公司风险控制指标管理办法》中将“一种证券”的范围明确界定为股票、可转换债券以及权证等权益类证券，不包括短期融资券、公司债券以及国债。这也意味着证券公司投资“短期融资券、公司债券以及国债”等品种将不再有5%的持仓限制。

　　某创新类券商自营部负责人表示，由于原管理办法对“一种证券”的范围界定不明晰，导致券商在挑选投资品种时经常犯“迷糊”：债券属于非权益类产品，其到期本金与利息事先确定，价格波动相对较小，证券公司很难通过加大债券投资规模来操纵交易价格，其投资债券主要目的是获得固定收益和通过回购、转让取得一定利差；短期融资券和公司债券通常发行规模较小，5%的持仓限制使得持仓额度过小，增加了转让难度，进一步降低了其流动性。该人士表示，5%的持仓限制对股票、权证等品种而言十分必要，但不应该将短期融资券、公司债券、国债包括在内。

　　一位债券行业分析师也认为，公司债券市场近年来取得显著进步，但与国外或者我国资本市场的发展规模相比还是明显落后，其中一个主要原因就是债券市场的投资主体有限，市场的流动性不足。

　　申银万国研究所分析师蒋健蓉指出，取消投资债券5%的持仓限制对券商自营来说最大的影响是可以提高操作的灵活性，尤其在股市风险越来越高，债券市场投资机会逐步显现的时候。取消持仓限制有利于自营改善投资结构，促进券商加大对公司债等固定收益类品种的投资规模，从而保证券商锁定自营风险。另一方面，将有效扩大债券品种的需求端，促进公司债的发展。