央行天量回笼无碍资金价格滑落

　　资金面宽裕成债市继续反弹的有力支撑因素

　　证券时报记者 高 璐

　　本报讯 昨日，央行在公开市场操作中共发行了500亿元1年期票据以及1940亿元共三期正回购协议。市场间交易员透露，昨天单日的净回笼规模有望创出央行公开市场操作的次高，仅低于去年3月9日当天的回笼量。不过银行间市场基准回购利率收盘继续跌势，银行间、交易所国债收盘也全面上扬，未受到央行大规模回笼操作影响。

　　回笼力度较前期明显增加

　　在昨日的公开市场操作中，央行发行的2008年第四期1年期票据，发行价格为99.10元，参考收益率持平于4.0583%，发行量达500亿元，这较上周160亿共3期的央票发行量明显放大。此外，央行还分别以2.70%、3.00%、3.20%和3.40%的利率发行了1160亿元7天正回购、370亿元14天正回购、360亿元21天正回购和50亿元91天正回购协议。其中，14天正回购是自2006年12月26日以来首次动用，21天正回购是自2007年1月18日以来首次动用。

　　据了解，本周共有2090亿元央票及正回购到期，较上周的2850亿元缩量。不过，申万研究所分析师张睿指出，在上周公开市场央行共回笼300亿元，向市场净投放资金达2350亿元，加上本周到期的2090亿元，而这个数字还会随着7天期正回购的增加而增加，下周到期量将达到3570亿元。因此张睿认为，单日2000多亿的操作规模属于正常范围，而且正回购对于回收流动性的真实效用有限，光昨日就有1160亿日7天正回购到期，虽然目前冻结资金量比较大，但这部分流动性很快还将回到市场上来。张睿还告诉记者，去年1月份和3月份也出现过大规模净回笼，其中在3月9日的净回笼规模还创出历史新高，这主要是和当时的央票到期规模相对应。

　　资金面继续提振国债

　　银行间市场基准回购利率昨日收盘续跌，未受央行大规模回笼操作影响。7天回购加权平均利率收报2.498%，较前收盘下跌24.5个基点。市场间交易员告诉记者，在没有大盘股发行的情况下，市场整体资金持续宽裕状态，央行回笼所产生的影响相对有限。

　　在资金面宽裕的情况下，机构配置需求继续推升国债价格。上海证交所国债指数脱离盘中低点110.80，收于110.86，高于前收盘的110.84。银行间国债价格收盘也表现走高，全日成交的15只国债12只上涨3只持平，共成交87亿元，成交量较前一交易日缩量两成多。基准7年期国债收益率则持平于4.3854%。

　　此外，交易员表示，央票发行利率这一重要标杆的再度持稳对金融债市场的稳定起到一定作用，银行间金融债价格收盘基本稳定。全日成交的31只金融债11只上涨7只持平13只下跌，共成交173亿元，成交量较前一交易日缩量三成。

　　申万研究所固定收益部分析师屈庆指出，从近期来看，公开市场到期资金的规模巨大，使得市场流动性过剩的现象较为严重，而年初又是银行放贷的高峰期，因此在这样的背景下，央行针对流动性的调控将成为近期货币政策的重点。他认为，央行可能再次提高准备金率，幅度仍有可能达到1%。而鉴于12月份CPI可能暂时下行，短期内再次提高基准利率的可能性减弱。