华夏债券：债市谨慎但不悲观

　　华夏债券 韩会永

　　展望2008年债券市场，战略性投资机会尚未到来，中长期策略应保持谨慎，但阶段性策略上并不悲观。

　　2008年国际收支双顺差结构难以改变。在升值不足的情况下，通货膨胀始终是债市的压力，而人口和消费结构的变动使通货膨胀压力更容易变为现实通货膨胀。综合考虑，2008年GDP增长率在10%-10.5%，有利于债市。CPI在4%-4.5%，略低于去年平均水平，但下半年粮食价格仍存在不确定性，资源要素价格改革力度也难以准确把握。

　　根据上述分析，债券市场的战略性投资机会尚未到来，中长期策略应保持谨慎。但周期性因素已经开始向有利于债券市场的方向发展，阶段性策略上我们并不悲观。可适当提高组合久期，收益率曲线策略则采用哑铃形配置，注意长端买入时点。