市场资金面未受冲击

　　□本报记者 王辉 上海报道

　　在经历了较长一段时间的政策真空期后，央行上周末宣布，自12月25日起正式上调人民币存款准备金率100个基点至14.5%，届时商业银行一次性上缴资金量预计将超过3500亿元。而尽管此次资金冻结量达到了以往的两倍，但此次准备金率的大手笔上调却未给市场资金面带来过于强烈的冲击，多数市场人士分析认为，短期内资金面将面临一定考验，但中期仍不会出现根本性转变。昨日银行间市场交易情况显示，在准备金率大幅度上调的冲击下，现券交投仍然平稳。

　　此次准备金率上调为今年以来第10次上调，同时也是最近4年来首次出现1%的一次性上调。对于此次准备金率的大手笔上调，国泰君安分析师林朝晖认为，央行此举基本在预期之内，本次“加倍”提高准备金率可以理解为从紧货币政策最新定调的直接响应，也是针对来年信贷可能强势增长的预调。此外林朝晖同时判断，不排除央行公开市场操作继续适度加大力度以强化从紧基调的可能。

　　目前，从具体流动性状况分析，9 月末银行系统的超储率公布数据为2.8%，10月和11月内央行公开市场操作累计投放资金超出1200亿元，同时连续两次上调准备金率0.5%，考虑到外汇占款及财政存款的综合变化，11月底银行系统超储率水平应进一步回升至3%以上，市场流动性状态总体较为宽裕。尽管本次加倍提高准备金率将一次性冻结超过3500亿元资金，但考虑到本周公开操作已净投放400亿元、年底前央票及正回购到期将超出3400亿元，此外本月内可能有6000亿元至8000亿元财政存款集中拨付产生资金投放，在当前外汇占款也将继续正常增长的背景下，未来中期内市场流动性仍有充足提供，并且可满足银行系统年底的季节性备付压力。

　　安信

证券昨日发布的债市研究报告同样认为，尽管此次准备金率上调幅度较大，但对于市场的影响仍不会太大。考虑到最后两个月顺差增长、资本流入以及年底的财政支出，此次上调准备金率尽管力度加大，但多少具有预防的成分，全年要实现流动性的完全对冲仍然需要后续的央票、特别国债等政策。

　　昨日一位国有

商业银行信贷部门负责人向记者表示，此次准备金率上调预计对于中小金融机构的冲击较大，但一些大型商业银行由于近期已经在压缩信贷，资金面状况较前期有所宽松，因此不会造成太大影响。此外这位人士还预计，未来数量型政策调控将成常态，市场资金面的压力或刚刚开始。

　　货币网昨日公布的当日银行间市场债券交易数据显示，当日银行间债市交易基本平稳，并未受到太大影响。当日市场现券成交799.79亿元，较前一交易日小幅增加38.42亿元。有交易员昨日表示，考虑到年内市场政策利空已逐步出尽，如果未来一段时间物价水平能逐步稳定，对于一些较为积极的机构来说，当前或许已经成为债市战略性进场的最佳时机。

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